银行：来自海外四国的经验-疫后复苏，首推平安
这份券商研报探讨了疫后复苏背景下，中国银行业的投资策略，尤其关注了零售银行业务的复苏潜力，并以海外经验为参考。
**核心观点**：
* **行业评级：** 看好。
* **投资主线：** 把握疫后复苏主线，重点关注零售银行受益于信贷需求修复、资产质量改善和财富管理回暖。
**海外经验借鉴**：
* 研究报告回顾了英国、美国、日本、新加坡四国的防疫政策，并分析了其对银行业零售业务的影响。
* 总结得出：防疫政策放宽后，消费信贷需求通常会复苏，但复苏程度受通胀、财政补贴、疫苗接种率和民众防疫态度等因素影响。同时，消费贷款风险往往会改善。
**国内情况展望**：
* 国内复苏的节奏和效果可能优于新加坡和日本，主要因为放开时间较晚，积压的消费需求释放动能更强；同时通胀压力较小。
**受益银行分析**：
* **零售业务受益程度高：** 表内业务方面，消费贷款和经营贷款将迎来需求和风险的双重改善；表外业务方面，财富管理业务将受益于线下展业场景和资本市场回暖。
* **受益银行类型：**
* 非房零售贷款占比高的银行（平安、宁波、常熟）将受益。
* 高风险偏好、风控强的银行（平安、常熟、宁波）将受益于疫后风险改善。
* 财富管理业务强的银行（招行、平安）将受益。
**投资策略**：
* **首推：** 修复弹性最大的平安银行。
* **推荐：** 同时推荐常熟银行、宁波银行、招商银行。
* **ROE提升预期：** 预计平安、常熟、宁波、招行的ROE有望分别提升2.1pc、1.6pc、1.5pc、1.0pc。
**风险提示**：
* 疫情影响超预期、宏观经济失速、不良大幅增发。
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