关于经济复苏主线的讨论：春播秋实-申万宏源-20230310.pdf
2023年3月10日，申万宏源发布了宏观经济观点更新报告，主题为“春播秋实——关于经济复苏主线的讨论”。报告的核心观点和内容总结如下：
**1. 全球经济与外贸：**
* **全球经济：** 美国经济呈现“软着陆”甚至“不衰退”迹象。美联储可能在6月后停止加息，年内不考虑降息。预计美国2023年经济增速为1.1%，好于市场预期。
* **外贸：** 22Q4出口受供给冲击影响，但已明显缓解。预计全年出口增速4%。美国超额储蓄仍将支撑我国上半年外需。
**2. 投资：**
* 22Q4投资过热，今年主要看地产。地产销售温和恢复，地产政策强化稳定供给。
**3. 消费：**
* 收入改善将推动消费温和复苏。劳动力市场压力较大，可选消费受地产竣工和收入影响。必需品消费依赖于中低收入群体的增收。服务消费不宜过高预期。
**4. 货币财政：**
* 财政政策转向正常化，关注风险缓和、政策聚焦、目标合理。财政支出保持必要强度，加大转移支付。货币政策强调精准有力，关注结构性工具。
* 货币政策方面，通胀难触发货币收紧，关注1.2万亿再贷款与下半年两次降准。
**5. 生产与GDP：**
* 本轮经济复苏以供给好于需求为特征。预计全年GDP增速5.4%，结构上资本形成拉动逐步退坡、最终消费温和回升、净出口维持正贡献。
**6. 风险提示：**
* 疫情变化、政策不确定性。
**核心要点：** 本轮经济复苏以“供给恢复”到“需求改善”为主线。
相关报告
-
6.6 MB 28页 日本经济的“内循环”-申万宏源-20250104.pdf
-
1.87 MB 34页 2024年海外经济展望：密云不雨-申万宏源-20231123.pdf
-
3.34 MB 78页 23Q4与2024年宏观经济初步展望：削峰填谷-申万宏源-20231027.pdf
-
4.08 MB 110页 中国宏观经济分析与预测-夯实复苏基础的2023年中国宏观经济-2023年6月.pdf
-
1.25 MB 23页 当前经济修复式增长下的政策选择与市场判断：复苏还是修复？-西部证券-20230715.pdf
-
1.53 MB 31页 2023年中宏观经济展望：峰回路转-申万宏源-20230627.pdf
-
1.75 MB 33页 经济增长回归常态具有扎实基础-申万宏源-20230222.pdf
-
599.13 KB 12页 宏观经济专题研究：疫情期间中国实物产能稳步增长，疫后经济修复的关键在就业-国信证券-20230217.pdf
-
1.8 MB 35页 2023年宏观经济展望：寻找疫后复苏的预期差-国联证券-20230115.pdf
-
1.11 MB 12页 关于疫后消费复苏的宏观视角-中信证券-20230109.pdf
-
14.3 MB 14页 亚洲经济分析：关于2025年的十个问题-高盛-20250105.pdf
-
2.42 MB 46页 欧洲经济分析框架及展望：欧洲能否摆脱“低温经济”？-申万宏源-241114.pdf
-
2.81 MB 48页 日本经济回顾及展望（1945-2024）-申万宏源-20240716.pdf
-
1.74 MB 31页 关于中国经济和资本市场：困局到变局的思考-海通证券-20240430.pdf
-
840.01 KB 12页 “天工”系列专题之四：隐秘的角落，小企业景气恢复-申万宏源-20240419.pdf
-
1.84 MB 41页 牛津经济研究院-中国取消和提高关税对美国经济和就业的影响-2023.11.pdf
-
573.26 KB 39页 显微镜下的中国经济（2023年第39期）：值得关注的几组高频数据-招商证券-20231030.pdf
-
1.33 MB 36页 中国经济如何走向复苏（二） ：是时候强烈看多中国经济了-国联证券-20231027.pdf