动力煤年报：惊艳了时光后继续温柔岁月-20211213-天风期货-52页.pdf
这份文档是天风期货发布的关于动力煤的年报，时间为2021年12月13日。报告分析了2021年动力煤价格的走势及影响因素，并对2022年的市场供需格局进行了展望，并提出了投资策略和风险提示。
核心观点如下：
* **价格中枢将下移：** 预计2022年动力煤价格中枢将下移，呈现前跌后微升的走势。全年价格波动区间预计在550-800元/吨，可根据长协基准价和电厂盈亏平衡点逢高做空。
* **供给展望：** 上半年产量将延续惯性，或将处于高位。长期合同量将不少于50%，煤炭供应将更平稳。进口政策在明年上半年延续宽松后，或将逐步回顾往年正常状态。
* **需求展望：** 下游需求增幅将回复平稳，制造业难以维持高速增长，基建增长较弱。
* **行情回顾：** 2021年动力煤价格经历了大幅波动，供需缺口不断累积，库存持续下降，拉闸限电扰动生产生活，保供政策不断加码。
* **保供政策：** 详细列举了2021年7月至11月期间国家出台的保供政策，显示政府对动力煤供应的重视。
* **进口：** 分析了动力煤进口量、进口来源国、进口煤炭比例等数据，指出2021年动力煤的进口来源发生了重大变化，印度尼西亚取代澳大利亚成为我国动力煤的最重要的进口国。
* **用电量分析：** 分析了用电量分类占比、制造业用电量分类占比、四大高载能行业用电量分类占比等数据，指出电力行业占据动力煤消费量绝对大头。能耗双控政策对高耗能行业用电量产生影响。
* **电厂盈亏平衡点：**分析了电厂的盈亏平衡点，指出煤价长期处于高位给电厂带来成本压力，煤炭生产计划方面应考虑使得煤价下跌至电厂盈利的合理区间。
* **中长期合同：** 强调了煤炭中长期合同的重要性，预计2022年煤炭供给将更平稳，价格的波动幅度也将缩小。
* **投资策略：** 策略上可根据长协基准价和电厂盈亏平衡点逢高做空。
* **风险提示：** 进口政策、煤炭中长期合同基准价。
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