玉米年报：一览众山小之余，莫忘高处不胜寒-20211210-天风期货-32页.pdf
这份报告是天风期货公司发布的玉米年报，主要分析了2021年玉米市场并对2022年玉米市场做出展望，核心观点包括：
**2021年回顾：**
* 全年期价呈现震荡下行、筑底企稳的走势。
* 第一阶段：年初至4月2日，价格震荡下行。
* 第二阶段：4月3日至5月12日，价格持续上行。
* 第三阶段：5月13日至9月17日，价格震荡下行。
* 第四阶段：9月18日至11月10日，价格再度上行。
* 第五阶段：11月10日至今，价格震荡盘整。
**2022年展望：**
* **价格走势：** 预计2022年玉米价格呈现“小幅回落-上行-再回落”的走势。
* **影响因素：**
* **谷物饲料消费：** 猪饲料消费同比将小幅下滑，关注生猪及禽类的周期变化对玉米消费的影响。
* **反替代：** 小麦反替代玉米的潜力较大，特别是小麦作为替代谷物具有优势。
* **进口：** 进口谷物将成为重要变量，20/21年度进口玉米增量几乎全部来自美国，进口玉米拍卖虽弥补了青黄不接时期，但累计成交量较少。进口谷物总量约为3900万吨，对国内玉米价格有支撑作用，需关注其对市场的影响。
* **供应：** 华北地区新粮预计减产600万吨，10月雨雪天气推迟了东北地区新粮上市。
* **需求：** 20/21年深加工需求不及预期，终端需求较弱，深加工企业开机维持低位，但补库需求仍存。
* **库存：** 玉米渠道库存处于低位，但20/21年库消比较前一年有所回升，但仍处历史偏低水平。
**风险提示：**
* 进口扰动
* 政策风险
* 天气因素
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