啤酒行业首次覆盖报告：高端化趋势下的破局之道-20210326-野村东方国际证券-103页.pdf(2)(1).pdf
该报告主要关注中国啤酒行业，特别是青岛啤酒和重庆啤酒。
**行业现状与趋势：**
* **行业成熟期：** 啤酒行业已进入成熟期，产销率近乎100%。
* **高端化趋势：** 随着消费升级，高端啤酒占比上升，带来均价提升。
* **集中度高：** 市场竞争格局稳定，CR5 占比约72%，龙头企业有望受益。
* **渠道变革：** 罐化率提升， 渠道向KA和电商转移。
**青岛啤酒分析：**
* **国潮营销：** 品牌突出“国潮”概念，提升品牌力。
* **产品结构优化：** 持续推进高端产品，罐化率提升。
* **关厂提效：** 关停低效工厂，提升产能利用率，降低成本。
* **盈利预测：** 预计2020-2022年营收增长，净利润增长，EPS 稳步提升。
* **投资评级：** 增持，目标价107.30元。
**重庆啤酒分析：**
* **西部龙头：** 背靠嘉士伯，收购嘉士伯中国资产，拓展市场。
* **产能优化：** 关停低效工厂，降低成本。
* **产品升级：** 积极调整产品结构，提升利润率。
* **盈利预测：** 预计2020-2022年营收、净利润、EPS 均实现增长。
* **投资评级：** 增持，目标价147.24元。
**行业展望：**
* **提价空间：** 中国啤酒均价提升空间大。
* **盈利提升：** 高端化、渠道变革、提效降本将推动利润率改善。
* **竞争格局：** 看好品牌力强、产品组合好、效率高的啤酒龙头。
**风险提示：**
* 行业竞争激烈，原材料成本上升，疫情影响。
* 整合风险，产品质量安全风险。
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