日股市场展望-野村东方国际证券-20240118.pdf
这份报告主要展望了日本股市的市场前景，并对日股投资环境进行了分析。
**市场展望与预测：**
报告预测2024年末日经225指数将达到38000点，并指出2024年上半年日股有望保持上行态势，但下半年可能呈现前高后低的格局。报告分析了推动日股上涨的几个因素，如春季劳资谈判启动、新NISA免税制度、日本政府的财政刺激计划等。报告同时指出了下半年可能影响日股上行的因素，如日元升值对外需股业绩的影响、美国大选等。报告还强调了日股创新高的积极意义，并分析了日股创新高的原因，如日本央行货币政策、个人投资者资金流入、对冲基金的加速流入等。
**日股投资环境分析：**
报告分析了日股投资环境，包括宏观经济、通胀、货币政策、日元汇率以及企业盈利等。报告指出，2024年日本经济复苏有望持续，支撑因素包括实际劳动收入增长、春斗涨薪、政府财政支持等。报告预测，2024年和2025年春斗薪资涨势有望快于2023年，可能增强通胀粘性。同时，报告还分析了日本央行的货币政策，预测日央行结束负利率政策的时点可能推迟至4月。
报告还分析了东证33个行业的涨跌幅情况，并指出2024年初启用新NISA 免税制度有望推动投资。
**企业盈利与行业分析：**
报告指出，企业纷纷发布涨薪计划，预示着通缩预期的改善。报告分析了日股创新高的行业特征，包括航运、精密仪器、其他产品等行业的涨幅。并提及了跌幅较大的行业，如采矿、纸浆与纸、纺织品与服装等。此外，报告还分析了日元升值对上市公司盈利的影响，指出日元兑美元升值10日元可能导致2024财年经常性利润下滑。
报告还分析了不同行业对外汇的敏感性，并提供了行业内的涨跌幅的具体数据，包括各个行业占比和主要公司的业绩。
**长期驱动因素：**
报告强调了牵引日股持续走强的中长期要素，包括日本经济逐渐走出通缩、企业治理得到改善以及日本作为亚洲投资多元化目标的吸引力增强。报告分析了日本企业“涨价文化”的形成、日本在摆脱通缩方面所采取的措施，并分析了日股能否在日元升值的同时上涨。报告还分析了美元利率下行对行业的影响，并分析了影响日股走势的重要因素，如货币政策、企业盈利、市场结构等。报告也指出了风险提示，包括日本经济复苏不及预期、全球经济下行超预期以及日本央行货币政策超预期等。
**投资主体分析：**
报告分析了日本股市的投资主体构成，包括海外投资者和日本央行的作用。报告指出，海外投资者对日股的兴致不减，同时日本央行维持ETF购买上限，稳定市场。报告还探讨了通胀再起对家庭部门投资的影响，以及“日特估”对企业治理的积极作用，并分析了分红、回购政策对长期投资的影响，以及鼓励企业提升资金效率的趋势。报告最后指出，日本市场投资者交易活跃，市场影响力巨大。
**总结：**
总而言之，这份报告对日本股市的未来发展持乐观态度，认为日股有望在多重因素的推动下持续上涨。然而，报告也强调了风险因素，并提醒投资者关注。
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