消费行业中国餐饮：标准化和品牌力赋能产业发展-野村东方国际证券-20210309.pdf
这份野村东方国际证券的研究报告对中国餐饮业持乐观态度，认为标准化和品牌力将推动产业发展。报告首次覆盖海底捞和九毛九，给予“增持”评级。
**核心观点：**
* **餐饮需求将回暖：** 连锁餐饮渗透率低，购物中心餐饮占比提升，标准化经营更具扩张能力，火锅和川菜“国民度”高，龙头企业有望巩固地位。
* **连锁餐饮迎来扩张机会：** 疫情期间租金成本降低，连锁餐饮龙头有望抢占市场份额。标准化趋势将助力连锁餐饮腾飞。
* **海底捞和九毛九：** 海底捞“极致服务”打造口碑，太二“少即是多”打造快时尚。两家公司均有高效管理体系。报告看好海底捞的扩张效率、全球影响力、品牌知名度，以及火锅风靡全国的趋势。首次覆盖海底捞和九毛九，给予“增持”评级，目标价分别为 91.3 港元和 35.8 港元。
* **风险提示：** 食品安全问题、门店扩张放缓、原材料价格波动、劳动力成本上升、租金上涨等。
**主要论点：**
* **标准化趋势：** 连锁餐饮渗透率低，标准化模式更具扩张优势。
* **增长动力：** 城市化、购物中心发展、外卖和新零售。
* **重点公司：** 海底捞积极扩张门店，太二依托购物中心。两家公司均有良好管理体系。
* **主要数据：**
* 2018-20年连锁餐饮 CAGR 高于餐饮业整体增速。
* 中国连锁餐饮渗透率远低于全球平均水平。
* 海底捞和太二翻台率高。
**投资建议：**
* 增持海底捞，目标价 91.3 港元。
* 增持九毛九，目标价 35.8 港元。
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