社会服务行业新消费研究之咖啡系列报告五：Tims中国，蓄势待发-平安证券-20221116.pdf
这份研报主要分析了Tims中国作为北美国民咖啡品牌在中国市场的发展潜力。报告指出，Tims中国由RBI和笛卡尔资本合资成立，并已通过SPAC+PIPE方式成功上市。Tims中国主打“咖啡+暖食”的大店模式，拥有强有力的管理团队和蓝筹股东支持，目前正处于高速发展期。
**核心观点：**
* **差异化定位与优势：** Tims中国通过“咖啡+暖食”的差异化定位，提供高性价比的产品组合。其拥有强大的管理团队和蓝筹股东（包括笛卡尔资本、RBI、腾讯、红杉等），并在渠道、供应链、数字化运营和营销等方面具备经验。
* **市场前景：** 中国咖啡市场高速发展且尚未成熟，市场规模大，对各类品牌有足够的包容性。Tims的差异化定位迎合了市场需求，公司正处于高速发展阶段，计划在2026年实现门店数量超2750家。
* **发展战略：** 报告认为，Tims中国将在高速发展的咖啡市场中，依托自身优势实现增长，并将在高速发展期通过差异化定位、优化管理和蓝筹股东支持来扩大市场份额。Tims将通过大店模式、门店组合+配送、本地化产品开发等策略来触达顾客。
**财务与运营：**
* **收入增长：** 2019年至2021年，Tims中国的收入CAGR为235.2%，2022H1收入为4.03亿元，自营门店收入占比高，达95.9%。
* **门店扩张：** 截至2022年10月，Tims中国门店已突破500家，预计2026年门店将超过2750家。门店选址主要集中在办公、购物、住宅和交通枢纽区域。
* **成本控制：** 2021年，Tims的食品包装、租金、管理、市场、人工费用率分别为33.7%、24%、27.2%、7.8%、32.3%。
* **利润水平：** 尽管Tims中国目前整体处于亏损阶段，但2020-2021年经调整门店RBITDA利润率分别达6.6%和4.5%。
**风险与挑战：**
* **竞争：** 咖啡市场竞争激烈，选址高度集中，优质点位争夺激烈。
* **其他风险：** 行业竞争加剧、政策风险、原材料成本上升、食品安全问题、疫情影响超预期以及拓店不及预期等。
**总结：**
Tims中国作为北美国民咖啡品牌，在中国市场具备发展潜力。其差异化的“咖啡+暖食”定位、强管理阵容和蓝筹股东支持，为其提供了优势。尽管市场竞争激烈，但高速发展的行业也为其提供了机遇。
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