医药行业创新药系列深度报告（一）：创新引领，乘风破浪-中航证券-20220902.pdf
这份深度报告深入探讨了中国创新药行业的现状、发展趋势和投资建议。
**行业背景与全球视野：**
* 全球药物研发管线持续增长，临床前研究占比高，抗肿瘤药物占据主导地位。
* 中国药物研发管线增速显著高于全球，但早期创新能力仍有提升空间。
* 全球热门研发机制包括肿瘤免疫治疗等，新兴技术备受关注。
**中国创新药发展现状：**
* 中国药物研发管线规模快速增长，接近美国水平。
* 中国企业药物研发管线增速快于美国和全球平均水平。
* 中国创新药研发管线适应症集中度较高，尤其集中于抗肿瘤领域。
* 恒瑞医药、复星医药、君实生物等是中国创新药领域的重要参与者。
**中国创新药政策与发展趋势：**
* 国家高度重视创新药发展，将其置于国家安全和发展全局的战略地位。
* 政策改革包括：
* 临床研发指导原则趋严，促进创新药质量和疗效提升。
* 新药上市加速通道，与国际接轨。
* 医保准入加快，提升创新药可及性。
* 支付体系优化，个人支出占比逐步降低。
* 商业健康险快速发展，将成为创新药支付的有力支撑。
**投资建议：**
* 中国创新药行业已进入精细化管理阶段，竞争加剧，但优质创新药企将更具韧性。
* 建议关注研发管线丰富、布局全面、有深厚积累的企业，如恒瑞医药、复星医药、君实生物等。
**重点公司分析：**
* **恒瑞医药：** 国内医药研发龙头，研发管线涵盖肿瘤、自身免疫等多个领域。在肿瘤免疫治疗、抗体偶联药物(ADC)等领域有深度布局。
* **复星医药：** 通过自主研发、合作开发、许可引进等多元模式，丰富产品管线，积极布局前沿技术领域。
* **君实生物：** 具有源头创新研发能力，以PD-1单抗为核心，覆盖肿瘤、代谢疾病、自身免疫等领域。
**风险提示：**
* 竞争格局恶化风险。
* 研发不及预期风险。
* 产品降价风险。
* 海外市场拓展不及预计。
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