潮玩行业系列深度报告（一）：穿越经济周期，拥抱潮流成长-万联证券-202511.pdf
潮玩行业深度报告总结：
潮玩是以潮流文化为核心，融合艺术、设计、IP等元素理念的玩具，具有强视觉辨识度、限量发售机制等特征。产业链包括IP供给、产品制造、终端零售，IP是核心价值基础。
日本玩具行业的发展经验对中国有借鉴意义，日本玩具行业经历了经济周期，动漫游戏IP集中爆发，推动潮玩发展。中国当下人均可支配收入增加、情绪消费兴起、优质IP崛起等多重因素推动潮玩市场快速扩容。2020-2024年，中国潮玩市场规模从229亿元增长至763亿元，CAGR为35.11%。
中国潮玩市场集中度较低，本土新锐企业领跑。受益于人均可支配收入增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质IP的崛起等因素，我国潮玩市场近年来快速扩容。
驱动因素包括：
1. 人均收入水平增长，消费结构扩展。
2. 精神慰藉需求增加，情绪消费兴起。
3. 泛二次元用户规模扩大，“口红效应”带动“谷子经济”发展。
4. 潮流文化与优质IP的兴起。
5. 线下消费场景与渠道的推动。
从竞争格局来看，本土新锐企业快速扩张，跑马圈地。泡泡玛特、乐高、Hot Toys、万代、孩之宝等头部企业占据市场份额。2021年日本潮玩行业CR3为45%，而中国潮玩市场CR3/CR5分别为23.7%/26.4%，仍有较大提升空间。
投资建议：关注人均可支配收入增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质IP崛起等因素带来的市场机遇，关注潮玩龙头企业。
风险提示：宏观经济、消费、行业竞争加剧等。
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