医疗器械行业：日本器械如何突围医保压力-野村东方-20201210.pdf
这份野村东方国际证券的报告首次覆盖了迈瑞医疗(300760.SZ)，给予“增持”评级，目标价为419.30元。报告探讨了中国集采控费背景下医疗器械行业的发展，并借鉴日本器械行业应对医保压力的经验。报告认为，迈瑞医疗作为中国领先的综合器械龙头，拥有全球视野和自主研发体系，具备长期增长潜力。
报告指出，日本医保控费的核心是价格管控，器械企业通过出海和差异化创新来化解压力。日本器械企业凭借光学元器件等精密制造技术在诊断器械领域具有强大竞争力，而微创治疗等治疗类器械则通过提高服务质量和降低住院天数来实现差异化创新。报告强调，器械的核心是服务，技术并非不可战胜，战略创新是关键。
报告分析了迈瑞医疗的三大业务板块：生命信息与支持（监护设备全球领先，麻醉除颤前景广阔）、体外诊断（血液业务领先，化学发光卡位国产替代）、医学影像（并购整合Zonare后，彩超突破高端壁垒）。预计2020-2022年公司EPS分别为5.20/6.40/8.03元。
报告认为，中国医保压力将反推动国产替代，迈瑞医疗凭借创新基因和技术积累有望抓住机遇。报告建议关注战略、服务、技术创新，并提醒投资者注意行业政策不稳定的风险和创新的不确定性风险。
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