宏观策略专题报告：宏观大环境压力落在哪些行业？-中泰证券-20221106.pdf
这份中泰证券的研究报告《宏观大环境压力落在哪些行业？》旨在分析当前中国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，宏观环境压力在各行业间的分布情况，以及哪些行业承受的宏观风险相对较轻。
报告的核心观点如下：
1. **需求收缩集中在原材料行业：** 多数行业需求面临收缩，特别是煤炭、钢铁、化工和有色等原材料类行业。汽车和电力设备行业需求表现突出。
2. **供给冲击加剧，基化、钢煤和电子行业承压：** 销售净利率下滑，反映广义成本上升。钢铁、建材和基础化工等原材料类行业净利率显著下滑，美容护理和电子行业也受到较大冲击。
3. **预期转弱，社服行业尤为突出：** 大部分行业面临盈利预测下修，农林牧渔、煤炭和有色行业改善较为明显，而建筑材料、交通运输、非银金融、公用事业和社会服务下修比例较高。
4. **行业压力分化：**
* **供需均改善且预期向好：** 农林牧渔、电力设备和综合类行业基本面表现强劲。
* **供需部分改善且预期向好：** 银行行业基本面存在瑕疵，但前景有改善迹象。
* **供需压力均上升且预期向好：** 煤炭和有色金属行业可能迎来显著转变或前期过度悲观预期的修正，需要仔细甄别审视。
* **供需压力均上升且预期转差：** 钢铁、建筑材料等行业短期可能调整并未结束。
报告最后提示投资者关注政策变动、经济恢复不及预期等风险，并指出测算可能存在偏差。
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