2024年宏观年度展望报告：以稳应变，变中求胜-光大证券-20231107.pdf
光大证券发布的2024年宏观年度展望报告，主题为“以稳应变，变中求胜”，核心观点如下：
**一、美国：经济软着陆、通胀反复、降息放缓**
* **经济软着陆：** 居民超额储蓄耗尽、财政退坡、制造业周期开启等因素，预示美国经济将软着陆。
* **通胀中枢抬升：** 进口价格、人口老龄化、能源转型等结构性因素，2024年通胀回落至2%目标区间难度大。
* **降息后置：** 拜登政府的政治压力、经济软着陆和通胀中枢抬升，使得2024年降息受到约束。
**二、国内：经济探底回升，再论增长新动能**
* **经济目标：** 2024年GDP增速目标预计“5%左右”，满足远景规划和稳就业需求。
* **财政政策：** 财政步入扩张期，中央政府加杠杆，稳定总需求。
* **消费：** 消费潜力释放，居民收入改善支撑消费。
* **风险：** 地产反弹趋势偏弱，以及美国通胀回落速度慢于预期。
**三、中美关系：短期缓和不改长期缠斗，管控分歧，底线思维**
* **缓和与波动：** 中美关系进入成熟发展时期，2024年大选年份下，中美关系或将迎来波动。
* **风险管控：** 拜登政府寻求在俄乌冲突等问题上发挥作用，避免因缺乏外交成果影响连任。
* **应对策略：** 逆全球化趋势下把握战略主动，产业政策双轮驱动，高水平对外开放继续推进。
**四、风险提示：**
* 全球地缘冲突持续。
* 美国通胀回落速度慢于预期。
* 国内经济恢复和政策节奏不及预期。
**报告核心观点：**
1. **美国经济：** 消费降温，经济软着陆。通胀有韧性，降息或将延后。
2. **中国经济：** 探底回升，增长目标5%左右，财政积极扩张。
3. **中美关系：** 短期缓和，长期竞争。
**行业投资策略：**
* 2024年出口份额有望保持韧性。
* 2024年房地产开发投资跌幅有望收窄，城中村改造是关键抓手。
* 2024年商品通胀回落空间收窄，并进入补库周期。
* 货币政策以稳为主，总量结构兼顾。
* 2024年居民消费恢复趋势增强。
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