宏观策略专题报告：当社保缺口遇上国企改革-中泰证券-20190723.pdf
该报告探讨了中国社保体系面临的挑战以及通过国资划转补充社保的可行性方案，并对国企改革进行了展望。
**核心问题与挑战：**
* **社保缺口扩大：** 由于劳动年龄人口减少、老龄化加剧，社保收支压力持续增大。如果不考虑财政补贴，2018年社保基金缺口已超过6000亿元。
* **财政补贴压力：** 社保财政补贴占全国公共财政收入的比重持续上升，寻找其他“开源”渠道迫在眉睫。
**解决方案：**
* **国资划转补充社保：** 报告认为通过国资划转是一种可行的解决方案，可以缓解社保资金压力，提高国企效率，并为民营经济创造公平的营商环境。
* **划转规模：** 若按照2017年国有资产10%的规模测算，补充社保的幅度可达8.7万亿。
* **划转三得：** 缓解社保资金压力、提高国企效率（混改后业绩提升）、为民营经济创造公平环境。
* **未来方向：** 赋予社保部门更大的处置权，可以提高划拨的国有股权的效益，同时从行业和企业选择上给出建议（竞争性领域占比、经营绩效好的国企）。
* **国资划转的推进：** 报告回顾了划转的进展，包括首批和第二批的划转，以及今年将全面推开的第三批划转。
* **第三批划转规模：** 第三批将划转国有资本5217.13亿元。
**国企改革与未来展望：**
* **国企改革的积极意义：** 国资划转有助于国企改革，提高运营效率，并优化产业布局。
* **提高效率：** 混改国企在混改实施完成后，相比未混改的业绩表现有明显提升。
* **产业布局：** 可以适当引导国有资本从传统领域中退出。
* **未来推进方向：** 减小国有资本在竞争性领域的占比，结合国际经验，从经营状况好的国企开始改革。
* **风险提示：** 老龄化、经济下行和政策变动可能对社保和国企改革带来影响。
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