宏观专题报告：当前股市和楼市有什么特征？-民生证券-20210125.pdf
这份民生证券的研究报告主要探讨了当前股市和楼市的特征，并对2021年的投资策略提出建议。报告的核心观点如下：
**2020年A股的四大特征：**
1. 流动性驱动的牛市：社融增速大幅提升推动股市上涨。
2. “赛道”化：成长股和消费股表现突出，如白酒、电新、军工、医药等。
3. 抱团化：大盘指数跑赢中小盘指数，机构抱团现象明显。
4. 事件驱动型行情：如新冠疫情驱动医药股，拜登交易驱动新能源股，新冠疫苗驱动顺周期行情。
**2021年宏观主线：新冠疫苗和拜登交易。**
* 宏观主线很重要，不同的宏观主线会带来不同的投资机会。2021年的主线是新冠疫苗和拜登时代。
* 上半年出口有望继续带动经济走强，下半年消费接力。货币政策边际收紧。
* 宏观场景与2017年较为类似。
* 看好价值股和港股。价值股与经济基本面关联较大，在经济向好、货币边际收紧时期表现通常较好。港股也会受益于价值股的盈利修复。
**楼市呈现“赛道”化现象：**
* 历次货币宽松对楼市的影响各有不同。
* 楼市和股市一样，越来越“赛道”化。一线城市房价表现越来越好，三线城市表现越来越差。
* 一线城市之于楼市相当于白酒之于股市，受资金追捧。
**风险提示：**
* 美联储超预期收紧货币政策。
* 疫苗普及不及预期。
* 社融增速超预期等。
**投资建议：**
在“经济走强、货币边际收紧”的宏观环境下，看好价值股的盈利修复行情，并认为港股也会因此受益。
报告强调，投资者应关注宏观主线，抓住经济发展和政策变化带来的投资机会。
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