互联网行业元宇宙专题报告：元宇宙，从体验出发，打破虚拟和现实的边界-中信证券-20210625.pdf
中信证券的这份元宇宙专题报告深入探讨了元宇宙的定义、发展现状、投资机会以及风险。报告核心观点认为，移动互联网红利逐渐消退，元宇宙将成为互联网行业的新方向，建议从技术和商业模式两条主线把握投资机会。
**核心观点：**
* 元宇宙的核心是基于现实世界的虚拟空间，将游戏、社交等泛娱乐体验延伸到各种现实场景，实现线上线下一体化。
**元宇宙的构成要素：**
* 极致的沉浸体验、丰富的内容生态、超时空的社交体系、虚实交互的经济系统。
**用户在元宇宙中可能获得的体验：**
1. **游戏：** 沉浸、实时、多元的泛娱乐体验。
2. **社交：** 消除社交障碍，提供更强的代入感。
3. **内容：** 更丰富、更沉浸的内容供给。
4. **消费：** 线上沉浸式体验升级，数字资产交易。
**元宇宙发展阶段：**
* **近期（5-8年）：** 独立虚拟平台为主，以游戏+社交+内容为主。
* **中期（2030年前后）：** 体验拓展，部分行为转移至虚拟世界，数字货币和NFT驱动经济系统建立。
* **长期（2030年后）：** 平台标准协议建立，实现平台间互通，形成真正意义上的元宇宙。
**技术层面：**
* 5G、算力、VR/AR、脑机接口等是关键。
* 内容生产需要AI技术的支持。
* 标准协议和经济系统是关键。
**投资机会：**
* **技术层面：** 基础设施（英伟达、Unity等）、交互设备（Facebook Oculus等）、人工智能（商汤科技等）、云计算、5G等。
* **商业模式层面：** 关注商业模式卡位元宇宙的标的，如Roblox、心动公司、Facebook、Soul等；以及腾讯、网易、阅文集团等。
**风险提示：**
* 概念超前、商业模式不清晰、技术发展不及预期、垄断风险、监管风险等。
**腾讯的优势：**
* 游戏、社交优势明显，研发实力强。
* 微信生态为元宇宙发展提供优势。
* 积极布局云、人工智能等技术。
总之，报告认为元宇宙正处于发展早期，但潜力巨大。投资者应关注技术发展、商业模式创新，并警惕相关风险。
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