茶饮行业：奈雪的茶招股书概览，高端现制茶饮头部玩家，轻捷店型再出发-中信证券-20210218.pdf
这份报告是中信证券发布的关于奈雪的茶（NAYUKI）招股书概览，主要围绕其高端现制茶饮头部玩家的地位及其轻捷店型再出发的策略展开。
**核心观点：**
* **行业地位与增长：** 奈雪的茶作为高端现制茶饮市场的第二大品牌，市场份额为17.7%。截至2020年9月，已覆盖61个城市，门店超500家，并拥有63家台盖门店。报告指出，现制茶饮市场增长迅速，潜力巨大，预计2019年至2030年复合年增长率（CAGR）为12.7%。
* **发展历程：** 奈雪的茶自2015年首家门店开业以来，通过多轮融资、产品创新、市场扩张和数字化建设，迅速发展。
* **品牌策略：** 奈雪的茶采用全直营模式，主打“茶+软欧包”的健康组合。门店分为标准店和PRO店两种，标准店面积较大，主要位于高线城市的高级购物中心；PRO店面积较小，选址于写字楼和住宅区。
* **股权结构：** 公司由创始人彭心、赵林夫妇控股。
* **管理团队：** 管理团队经验丰富，核心团队成员均在各自领域拥有丰富的经验。
* **市场分析：** 现制茶饮市场持续增长，消费升级趋势明显。奈雪的茶在高端市场占据领先地位，人均消费额和单店销售额均较高。六成消费来自现制茶饮门店，且占比稳步提升。
* **产品与盈利能力：** 奈雪的茶通过多样化的产品组合，包括茶饮、烘焙品、零售产品，提升客单价。盈利能力逐步改善，毛利率稳定，净利率有所提升。
* **数字化运营：** 奈雪的茶注重数字化建设，提升运营效率，例如：数字化会员体系、移动点单、数字化库存管理。
* **未来发展策略：**
* **扩张计划：** 计划在一线和新一线城市开设更多门店，其中PRO店占比提升；计划开设更多台盖门店。
* **店型优化：** 奈雪PRO店型更轻盈，有助于加速门店覆盖。
* **产品创新：** 持续推出新品，如奈雪三大畅销品、季节性产品，以及扩大零售产品的种类。
* **数字化升级：** 进一步数字化建设，包括智能点单、数字化库存管理。
* **会员体系：** 发展会员，提高顾客粘性。
* **供应链管理：** 建立严格的供应链管理体系，保障产品品质和效率。
* **上市募资：** 上市募资将用于门店扩张、数字化建设、供应链升级及其他用途。
* **财务表现：**
* 单店表现：单店日均订单量受疫情影响略有下降，但单均价稳步上升。
* 同店表现：同店收入增速、同店利润均表现良好。
* 收入构成：一线和新一线城市贡献主要收入。
* **台盖品牌：** 针对价格敏感型顾客的中端直营品牌，未来也将持续扩张。
* **风险提示：** 报告提示了行业竞争加剧、食品安全、人力成本、疫情等风险。
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