钨行业深度报告：战略金属之王，从工业的“牙齿”到高端制造的“脊梁”
这份深度报告聚焦于钨行业，探讨了其作为“战略金属之王”的核心地位，以及从工业“牙齿”到高端制造“脊梁”的演变。报告核心观点如下：
**1. 钨的战略地位与市场概况：**
* **资源优势：** 中国钨储量和产量均居世界首位，分别占全球的51%和83%。
* **开采管控：** 国家对钨矿开采实行总量控制，主采和综合利用指标逐步提升，但增量有限。
* **稀缺性与战略价值：** 钨因其高硬度、耐高温、耐腐蚀等特性，是工业制造、军工等领域不可或缺的关键材料，具有战略价值。
* **市场供需：** 随着制造业复苏，钨的需求将稳步增长，预计钨精矿供应将偏紧。
**2. 钨的应用领域与发展趋势：**
* **硬质合金：** 钨的主要应用领域，占比约62%。硬质合金是重要的工业“牙齿”，应用于交通运输、采掘、工业制造等领域。报告认为，高端硬质合金国产替代是未来发展方向。
* **新兴应用：** 光伏切割用钨丝应用前景广阔，随着硅片“大尺寸”和“薄片化”趋势，钨丝有望逐步取代高碳钢丝，成为新一代切割母线。
* **市场需求驱动：** 新兴领域如人造金刚石与培育钻石市场的发展，将带动顶锤的需求，而顶锤又是硬质合金顶锤。
**3. 产业链关键环节分析：**
* **顶锤：** 合成金刚石、培育钻石的关键部件，而金刚石和培育钻石行业蓬勃发展，驱动顶锤需求。
* **光伏钨丝：** 钨丝在光伏硅片切割领域具有优势，有望扩大应用。
* **下游硬质合金：** 随着制造业的复苏，硬质合金的需求量预计将稳步增长，国产替代空间较大。
**4. 市场供需与价格展望：**
* **供需偏紧：** 预计未来钨精矿将维持短缺状态。
* **价格展望：** 钨价中长期偏乐观，有望持续向好。
**5. 公司及投资建议：**
* **关注公司：** 厦门钨业、中钨高新、洛阳钼业等。
* **投资逻辑：** 钨资源战略地位较高，国家严格管控钨开采，钨供应增量有限。随着高端硬质合金产品进口替代及新兴应用领域拓展，钨需求将稳步增长，钨基本面有望持续向好。
**6. 风险提示：**
* 海外地缘政治风险、需求不及预期、国产替代进程不及预期等。
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