房地产行业观点交流：内卷化竞争的结束和新地产投资机遇-中信证券-20210303.pdf
这份文档是中信证券发布的一份关于房地产行业投资观点的交流报告，时间为2021年3月。报告的核心观点包括以下几个方面：
**一、2021年房地产市场十大展望：**
1. 销售前高后低，房价平稳，区域冷热不均。预计全年房价保持基本稳定，但区域分化延续。
2. 杠杆率差别缩小，信用利差扩大。大多数大中型企业积极去杠杆，但高资金成本企业融资成本下降空间有限，信用利差可能扩大。
3. 优秀企业盈利能力见底，销售利润率反弹。
4. 2021年土地市场机会不断增加。土地出让方意愿是决定因素，土地市场参与竞争的企业数量减少。
5. 并购市场存在机会，轻重搭配成为新潮流。
6. 低效资产处置加速。
7. 重视深耕产品力，营建质量回升。
8. 渠道的专业性和自住意识。贝壳等渠道平台市占率提升。
9. 产业链分拆和投资，从布局到收获。
10. 内卷化竞争结束，开发类股票全年可能存在相对收益。配置、估值处于双重低位。
**二、投资策略：**
基本面来看，开发主业稳健，轻资产平台快速成长，投资性房地产带来稳定收入。蓝筹地产公司兼具成长性和稳定性，估值又处于历史低位，值得配置。
**三、重点公司一览：**
报告推荐了包括龙湖集团、万科A、保利地产、华润置地等重点公司，并给出了盈利预测与估值。
**四、风险提示：**
报告提示了以下风险：区域销售不景气、个别城市房价上涨过快导致调控、土地市场竞争加剧等。
总而言之，报告认为房地产行业内卷化竞争结束，供给侧改革正在展开，优秀企业将迎来新的投资机遇。报告从多个维度分析了行业发展趋势，并推荐了值得关注的重点公司。
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