2019年建筑材料行业投资策略：基于地产施工效率回升的产业链投资机会-申万宏源-20181120.pdf
这份文档是申万宏源证券发布的2019年建筑材料行业投资策略报告，题为“基于地产施工效率回升的产业链投资机会”。核心观点是：2019年建材行业投资机会将围绕房地产施工效率回升展开，尤其是新开工向竣工传导的过程。
报告将建材行业分为水泥、玻璃和消费建材三大板块，并分别分析其投资机会：
1. **水泥板块：** 认为水泥是2019年最具确定性的周期品，受益于房地产和基建对水泥需求的双升，存在明显的预期差修复空间。 推荐海螺水泥、华新水泥。
2. **玻璃板块：** 投资机会中性。 玻璃需求领先于竣工，但下游需求受二手房成交量和宏观经济下行压力限制，基本面反弹空间有限。建议关注供需恶化和环保升级下低成本龙头的逆势扩张机会，推荐旗滨集团。
3. **消费建材：** 2019年下半年有望迎来左侧机会。 受制于地产产业链传导，反弹时机将滞后于玻璃。 建议以玻璃反弹为信号，布局超跌且具备核心竞争力的石膏板龙头北新建材、管材龙头伟星新材和绑定地产集中度提升的陶瓷砖新贵帝欧家居。
报告深入分析了水泥行业的基本面，包括需求（房地产建筑工程投资、基建投资）、供给（新增产能、错峰生产）和供需格局，认为2019年供需格局将大概率维持韧性，华东地区依然是最具弹性和确定性的区域。报告还对玻璃行业的成本曲线进行分析，认为成本曲线平滑化利好龙头企业。
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