2019年文化娱乐行业投资策略：聚焦精品内容，看好行业龙头-上海证券-20181128.pdf
这份文档是上海证券发布的2019年文化娱乐行业投资策略研究报告，核心观点和内容如下：
**一、行业总体判断：聚焦精品内容，看好行业龙头。** 维持传媒行业“增持”评级。
**二、核心观点：**
* **泛娱乐产业平稳增长，消费多元化：** 娱乐产业规模平稳增长，消费需求多元化，泛娱乐生态成熟。短视频/直播、在线视频、微信小程序等业务发展迅速。
* **优质内容为王，影视剧龙头受益：** 年代剧是2019年热点。独播是主趋势。视频网站剧目储备充足，付费模式仍保持高速增长。
* **付费率推动游戏增长，版号暂停下老游戏流水稳定优势突出：** 付费率增长是主要推动力。关注老游戏流水稳定的公司。游戏出海高景气。
* **纸价下行，图书零售市场景气度分化，教材教辅市场迎复苏：** 文化纸价格有望改善成本端。教材教辅行业有望复苏。
**三、细分行业分析：**
* **影视娱乐：** 电影票房有望继续增长，电视剧精品化趋势明显，在线视频付费用户规模快速增长。
* **游戏：** 付费率上升推动行业增长，版号暂停下老游戏优势突出。买量推广成大厂竞争手段。国产手游出海增长。
* **出版：** 纸价下行，政策消化，在校生持续增长，教材教辅市场有望迎来复苏。
**四、重点公司及投资建议：**
关注光线传媒、北京文化、万达电影、吉比特、中文传媒、游族网络。
*各公司给与“谨慎增持”及“增持”评级*
**五、风险提示：**
* 相关行业发展政策落实情况低于预期。
* 电影票房增长未达预期。
* 游戏&数字阅读行业市场竞争加剧。
**六、数据预测与估值：** 文档对重点关注公司的EPS、PE、PBR等数据进行了预测。
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