环保行业2020年投资策略：环保2020：跨越“中年危机”_2019-11-29_光大证券.pdf
这份报告是光大证券发布的环保行业2020年投资策略报告，核心观点如下：
**行业前景展望：**
* 环保行业在2019年遭遇“中年危机”，但2020年有望走出低谷。
* 国资入主、政策提质（提标改造、精细化处置）是关键驱动力。
* 固废提质（垃圾分类、补贴退坡）、水务提质（长江大保护、提标改造）是主要投资机会。
**投资机会：**
* **固废领域：**
* 推荐上海环境（垃圾焚烧和湿垃圾处置龙头），关注中国光大国际(H)、瀚蓝环境、伟明环保。
* 垃圾分类政策受益标的：维尔利（厨余处置）。
* **水务领域：**
* 推荐国祯环保（央企入主，区域性综合治理）。
* 关注中建环能。
* 推荐洪城水业（提标改造受益，江西省水务龙头），关注兴蓉环境、重庆水务、中国光大水务(H)、北控水务集团(H)。
**核心逻辑：**
* **固废：**
* 垃圾焚烧补贴退坡，地方政府支持力度是关键。
* 垃圾分类驱动湿垃圾处置产能落地。
* **水务：**
* “水十条”终考年，提标改造加速，水价提升可期。
* 水务资产的“类债”属性在经济下行周期更受青睐。
* 国资入主有望推动水务行业发展。
**风险提示：**
* 贸易摩擦升级、环保政策力度降低、地方债务问题、金融机构支持力度低于预期。
**其他关键点：**
* 详细分析了2019年环保行业整体表现及各子板块差异，指出水务运营类资产相对稳健，而投资、PPP工程类受影响较大。
* 强调地方政府对垃圾焚烧补贴退坡的支持力度和产能投放是关注重点。
* 分析了垃圾分类制度对固废行业产业链重构的影响，以及厨余产能落地的重要性。
* 分析了水价提升对水务公司业绩的影响和水务公司“类债”属性的优势。
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