2019年互联网行业策略报告：新经济下半场，谋局消费互联网增长赛道-东方证券-20181203.pdf
本报告探讨了中国互联网行业在下半场的增长趋势，并提出了投资策略。
**核心观点：**
* **全球消费互联网进入深水区：** 全球流量红利衰退叠加监管趋严，导致互联网公司股价承压。
* **美国互联网的启示：** 垂直行业公司在内容形式创新方面，有新的发展机会。
* **中国互联网发展：** 看好游戏和直播的短期机会，以及内容消费和商业改造的长期机会。
**中国互联网趋势与投资策略：**
1. **游戏与直播：**
* 短期：看好游戏行业版号恢复预期，关注游戏公司新一轮产品周期。
* 投资标的：腾讯控股、网易、吉比特、游族网络、虎牙。
2. **内容消费领域：**
* 长期：看好内容视频化和 UGC 崛起的机会。
* 投资标的：哔哩哔哩、字节跳动、快手。
3. **社交电商与服务电商：**
* 长期：传统电商流量红利衰退，社交电商和服务电商崛起。
* 投资标的：拼多多、美团点评。
4. **其他优质标的：**
* 投资标的：视觉中国、分众传媒。
**行业细分领域分析：**
* **美国市场：**
* 电商：渗透率仍有空间，社交+数据引领推荐模式。
* 社交网络：UGC+中短视频为社交主流方式。
* 流媒体：渗透率高位，对有线电视仍有蚕食空间。
* **中国市场：**
* **游戏：** 版号限制导致供给减少，行业或将迎来估值修复和业绩改善。
* **直播：** 游戏直播受益于新游推动。
* **短视频：** 用户行为视频化，全行业第三流量高地，UGC 和内容消费潜力巨大。
* **长视频：** 传统刚需，用户数持续增长，付费意识觉醒。
* **电商：** 社交电商崛起，传统电商流量红利衰退，服务电商机会凸显。
**风险提示：** 行业增速放缓、竞争加剧、监管趋严。
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