经济增长动能改善 向新向优态势延续——2026年三季度中国宏观金融报告-NIFD-202610.pdf
《NIFD季报：2026年三季度中国宏观金融报告》核心内容总结如下：
**一、总体态势**
2026年三季度，全球面临通胀反弹与同步加息冲击。我国经济运行总体平稳，三季度GDP同比增长4.5%（较二季度加快0.2个百分点），前三季度累计增长4.6%，呈现“动能改善、向新向优”特征，但国内有效需求不足、经济回升向好基础仍需巩固。
**二、全球宏观经济金融形势**
1. **美欧日同步加息**：受中东冲突引发的能源价格飙升影响，全球通胀快速反弹。9月美联储、欧央行和日本央行同步加息25个基点，全球金融条件收紧，金融市场波动剧烈。
2. **AI对美国经济与就业影响**：美国AI领域资本开支爆发式增长（2026年四大云巨头资本开支约8000亿美元），支撑GDP增长；对就业影响表现为“总量稳定、结构分化”，高技能人才需求旺盛，但青年与入门级岗位受替代冲击明显。
**三、国内宏观经济金融特征**
1. **供需表现分化**：供给端工业生产韧性强，高技术制造业（+16.2%）和装备制造业（+11.8%）成为主要支撑；需求端出口强劲（前三季度增16.4%），但消费恢复不均衡（汽车消费严重拖累），投资仍处调整期（固定资产投资同比-7.2%）。
2. **物价温和回升且分化加大**：9月CPI同比上涨0.9%（受能源推升，但食品偏弱）；受大宗商品上涨驱动，9月PPI同比涨至5.0%，PPI-CPI剪刀差扩至4.1%，挤压中下游民企盈利。
3. **人民币汇率温和升值**：受外贸顺差扩大、企业结汇需求释放及美元指数下行驱动，美元兑在岸人民币升至6.69附近，创近三年半新高。
4. **实体部门信用收缩与债务效率**：居民与企业部门持续去杠杆，民间投资同比下降10.4%；政府部门虽然加杠杆，但受优质项目储备不足影响，资金滞留形成财政存款，“钱等项目”导致资金使用效率下降。
5. **政策与制度改革**：
* **货币政策**：呈现“价格回归中性、数量高位回落”特征，保持适度宽松。
* **房地产**：推出“8·28”新政完善商品房销售制度，推进现房销售、完善预售资金监管、实行购房贷款贴息，倒逼房企转型，稳定市场预期。
* **资本市场**：放宽科创板高研发AI企业上市约束，全力支持中国AI产业链（光模块、存储等）融资。
**四、政策建议**
1. **加大逆周期调节**：灵活运用逆回购、MLF、国债买卖及PSL等工具，保持流动性合理充裕，引导融资成本下行，激发民间投资与有效融资需求。
2. **提高债务资金效率**：动态调整专项债使用范围，对连续两年使用率偏低地区收回限额并全国跨省调剂，向人口流入多、项目成熟度高地区倾斜。
3. **以制度供给稳定市场**：持续深化房地产发展新模式；完善科创板/创业板再融资和并购重组制度；严厉打击房地产违规销售和资本市场“蹭概念”行为。
4. **防范外部冲击**：密切跟踪美联储政策取向，加强外部风险研判与政策统筹协调，切实提升金融服务实体经济质效。
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