商贸零售行业2021年半年度策略报告：电商多元化趋势显现，新消费领域发展遇良机-平安证券-20210616.pdf
这份商贸零售行业2021年半年度策略报告的核心内容总结如下：
**核心观点：** 电商多元化趋势显现，新消费领域发展遇良机。维持行业“强于大市”评级。
**市场回顾：**
* 2021年1月1日至6月11日，商贸零售指数上涨4.5%，跑赢沪深300指数。
* 细分子行业中，医美与化妆品行业表现最佳，分别大涨83.8%和38.8%。
**行业整体：**
* 上半年社零显著回升，线上+线下共同促进消费回暖。
* 消费回暖节奏或逐步回落，但电商与新消费行业景气度依然在高位。
* 预计下半年消费增速放缓，但线上零售仍是消费复苏的主阵地。
**子行业展望：**
* **电商：** 消费线上化趋势加速，行业竞争压力加剧，但电商三巨头（阿里巴巴、京东、拼多多）龙头优势仍在，呈现多元化发展趋势。
* **新消费：** 新需求持续涌现，电商多元化利好新品牌崛起，化妆品与医美行业正处爆发期，关注产品端龙头企业。
* **化妆品+医美：** 行业景气度有望长期维持高位，关注产品端龙头企业（华熙生物、贝泰妮、珀莱雅）。
* **华熙生物：** 透明质酸上下游全覆盖，重点布局化妆品+医美。
* **贝泰妮：** 产品+渠道优势，持续开发敏感肌护理黄金赛道。
* **珀莱雅：** 渠道、品牌变革持续进行，增长动力依然雄厚。
* **休闲食品：** 线上龙头原有渠道份额下滑，积极开拓新品牌、新渠道。
* **三只松鼠：** 渠道、品类调整，新渠道、新品牌推动新增长。
* **线下零售：** 1H21同比回暖，但长期挑战仍存。
**投资建议：**
* 电商、新消费领域的龙头企业具备长期投资价值，推荐华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、三只松鼠，建议关注阿里巴巴、京东、爱美客、良品铺子等。
* 线下零售面临挑战多，建议关注具备免税经营壁垒的王府井与中国中免。
**风险提示：**
* 宏观经济下行，消费环境低迷。
* 国内疫情防控长期化。
* 行业竞争加剧。
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