半导体行业2023年度中期投资策略：下半年有望景气复苏，AI带来新增量，自主可控逻辑强化-开源证券-2023.5.8-128页.pdf
半导体行业2023年中期投资策略报告的核心内容如下：
**核心观点**
* **行业下半年有望复苏：** 预计2023年下半年半导体行业将逐步改善，景气度有望复苏。
* **AI带来新增量：** 人工智能服务器需求增长，带动GPU等核心算力芯片需求提升，自主可控逻辑强化。
**行业现状与分析**
1. **半导体行业整体库存较高：** 目前半导体行业库存处于较高水平，预计2023年下半年将逐步改善。
2. **下游需求：** 智能手机、PC等消费电子需求疲软，但汽车市场需求增长，预计2023年下半年消费需求有望触底反弹，行业复苏可期。
3. **全球半导体销售额：** 2023年全球及中国半导体销售额持续下降。
4. **手机端需求：** 2023年出货量预计同比略降，但2024年有望迎来需求拐点；2022年Q4全球出货量企稳，国内出货量边际转好。
5. **PC端需求：** 2023Q1需求依旧疲软，大厂预计2023H2 PC市场反弹。
6. **可穿戴端需求：** 2022年需求量下降，预计2023年可实现同比增长。
7. **汽车端需求：** 3月需求同环比改善，车用CIS市场增长确定性高。
8. **服务器端：** AI服务器成为高增长赛道，信骅2023Q1业绩承压，预计2023年营收持平或同比增长个位数。
9. **库存：** 半导体行业整体库存较高，预计2023H2将逐步改善。
* IDM端：海外大厂库存持续上升，但库存周转天数均值仍处历史安全水位；国内大厂2022年及2023Q1库存、库存周转天数持续提升。
* 手机链：国外芯片大厂库存水位不断上升，库存周转天数走高；国内芯片大厂库存水位拐点已现。
* PC链芯片：芯片大厂库存水位不断上升，预计2023Q2市场持续低迷。
* MCU：芯片大厂库存持续提升，存货周转天数仍处于历史安全水位；2023年以来台股MCU主要厂商月度营收环比改善；台湾MCU厂商库存累计导致价格承压；国内MCU厂商库存周转天数均有所增长。
* 存储：芯片库存水位仍持续走高，美光预计行业的供需平衡将逐步改善；国内存储厂商2023Q1库存周转天数均上行，静待库存拐点到来。
* 模拟：芯片厂商库存及周转天数持续上升，位于历史高位。
* 功率：芯片厂商库存水位持续上升，库存周转天数正常。
10. **供给：** 晶圆厂出货量持续下滑，2023Q2稼动率有望触底，资本支出下降，国产替代加速。
11. **价格：** 2023Q2存储价格跌幅或将缩小，MCU价格或有继续下滑可能性，DXI指数持续下行，DRAM、NAND价格将持续下跌，但跌幅有望收敛，MCU芯片和模拟芯片价格逐渐保持稳定。
12. **设计：** AI服务器刺激数字IC需求上升，模拟IC库存拐点待临。
* 数字芯片：2023Q1收入不及预期，净利润有所回升；2023Q1库存周转天数上行，盈利能力处于近两年低位；恒玄科技等估值处于近三年PE-TTM高位。
* AI芯片：头部大厂争相布局AI芯片，建议关注布局GPU等核心算力芯片的公司。
13. **封测：** 2023Q1业绩承压，但3月开始环比回暖；2022Q4国内封测厂商业绩受行业景气度拖累，2023Q1业绩受景气度及季节因素抑制；PB-TTM估值处于历史低位。
14. **设备&零部件：** 在手订单充足，国产替代加速。
* 设备：半导体设备板块2022Q4营收、净利创新高，2023Q1同比高增长；设备板块毛利率维持高位；国内设备公司2023Q1合同负债继续增长，在手订单饱满；日本半导体设备月度出货额止降回升，3月开始同环比提升；日本扩大设备出口限制范围，国产替代需求进一步加强；设备公司2022全年业绩表现亮眼；2022Q4设备公司业绩高增，同环比均增长；2023Q1营收同比增长，环比下滑；估值大多处于近三年PS-TTM估值区间低位。
* 零部件：国产替代空间广阔；国内零部件厂商2022Q4收入同比高增长；国内零部件厂商2022全年业绩再攀新高；2023Q1营收同比提升。
15. **材料：** 逆势增长，国产替代加速，国内材料企业2022Q4营收大多同比增长；2023Q1毛利率基本维稳，估值位于近三年低位；晶圆厂产能预计持续提升，材料未来需求空间较大；硅片企业2023年3月营收回暖，大多同环比维持稳健。
16. **功率：** 消费类下游承压，新能源领域持续增长，下游需求复苏，行业进入优质成长阶段；SiC行业增速高，各龙头加速布局；国内功率公司2022Q4毛利率增速水平分化；国内功率公司2023Q1业绩分化。
17. **风险提示：** 宏观经济下行风险；下游需求低于预期风险；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨等风险。
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