社服零售行业2023春季投资策略：服务业复苏起点，零售产业升级
这份文档是国泰君安证券关于2023年社服零售春季投资策略的研讨会报告，核心内容如下：
**1. 投资建议：** 推荐受益于服务业复苏的黄金珠宝（周大福、潮宏基）和部分旅游餐饮股（广州酒家、中青旅、同程旅行），以及成长性较好的人服、酒店和餐饮股（科锐国际、北京城乡、华住集团、锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、呷哺呷哺、海伦司、九毛九、洪九果品、名创优品）。
**2. 行业趋势分析：**
* 服务消费占比提升是大势所趋，地产和房租稳定后，服务消费占比将持续扩大。
* 标准化和基础设施完善是线上化和连锁化的关键。
* 疫情推动线上化提速。
* 品牌和供应链均有机会，供应链企业崛起，国产品牌替代，出海。
* 海外经验表明，全球酒店提价，需求恢复需更长时间；中国本地生活领先长途出行利润弹性更大，供需改善展现提价潜力。
**3. 投资逻辑：**
* 看好数据边际改善+低估值板块的估值修复。
* 成长性赛道重回增长区间。
* 出行链预期博弈充分，复苏节奏与业绩兑现是关键。
**4. 风险提示：** 疫后复苏进程不及预期、中小企业压缩差旅成本、政策推出时间不及预期。
**5. 重点板块及标的：**
* 黄金珠宝
* 旅游酒店餐饮
* 平台经济
* 人力资源服务
* 餐饮供应链
**6. 出海趋势：** 国内供应链制成能力叠加生产效率，中国商品出海驱动力强劲。性价比是重要优势。
**7. 消费偏好：** 海内外消费者均重视性价比。
**8. 中国路径：** 中国酒店业供给出清，连锁化率和集中度提升，ADR超过19年水平，提价明显。高端酒店品牌突破，掌握定价权。
报告强调了服务业复苏的大趋势，以及标准化、品牌化、供应链的重要性，并分析了海内外市场的特点，提出了具体的投资建议和标的。
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