60大细分景气趋势分析四：复苏预期步入现实-财通证券-2023.2.1-94页.pdf
这份财通证券的研究报告主要分析了2023年2月的行业配置展望及逻辑变化，并对60个细分行业的景气度进行了评估。报告的核心观点如下：
1. **宏观层面：**
* 2022年12月，消费端率先复苏，原材料景气度小幅上升。
* 预计Q1是蜜月期，内循环带动消费、制造两大板块景气均有望回升。
2. **配置策略：**
* **主线一：** 高端制造（光伏、机床工具、机器人、工业软件等）。
* **主线二：** 竣工/销售端地产链行业（玻璃、家居用品、白色家电）。
3. **各板块行业分析：**
* **上游原材料：** 基数效应下迎来反弹，关注复工涨价、供需关系，以及库存消化。超配玻璃，标配煤炭，低配石油石化、农化制品。
* **中游制造业：** 景气趋势下行，复工后参考海外经验有望冲高1个季度。超配光伏、软件开发，标配电力设备、机械设备、电子、通信、国防军工。
* **下游消费品：** 医药消费引领社零复苏，重视消费能力回升。超配家居用品、白色家电，低配乘用车、种植业、饲料、啤酒。
* **大金融：** 1-5月M1同比增速有望上行，流动性环境宽松。标配券商、银行、房地产。
* **公共服务：** 电力与运输系统景气回升。标配建筑装饰、交通运输、环保、公共事业。
4. **风险提示：** 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、全球资本回流美国超预期等。
报告对每个行业的景气度、配置建议、主要逻辑和相关标的都进行了详细阐述，为投资者提供了有价值的参考信息。报告还强调了对复苏进程、行业基本面变化、政策重心等因素的持续跟踪。
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