摩根大通-2025前景展望-2025.1.7-63页.pdf
好的，这是一份关于摩根大通对2025年全球经济、股票、利率、汇率、信用和大宗商品市场展望的总结：
**核心观点：**
2025年的全球经济格局将更加不稳定，投资者应保持开放心态和灵活的投资策略。政策变化、技术创新和地缘政治风险将加剧市场波动。美国例外主义可能延续，但新一届美国政府的政策调整会带来不确定性。
**经济：**
全球经济增长将放缓但依然强劲，核心通胀率仍接近3%。美国例外主义将持续，欧洲面临周期性需求疲软和结构性阻力，中国经济放缓幅度较大。各家央行政策宽松的步伐不再同步。美国通胀放缓范围扩大可能推动美元/欧元回落。
**股票：**
美国股市仍具吸引力，但分化将加剧。看好医疗保健、金融、信息技术、通信服务、公用事业和房地产股。
**利率：**
美联储将降息至3.75%，欧洲央行将降息至中性水平以下。建议做多欧元久期，看涨美国国债短端，做平日本国债曲线。
**汇率：**
看好美元兑欧元和人民币汇率。预计关税冲击下人民币将走弱。看空欧元指数，做多土耳其里拉和以色列新谢克尔。
**信用：**
对信用持乐观态度，预计欧元投资级债券利差将小幅扩大，美元投资级债券利差将稍稍收窄。对新兴市场固定收益持谨慎态度。
**大宗商品：**
看涨黄金，看跌石油和基础金属。石油供需基本面疲软，特朗普的能源议程将产生助推作用。基础金属将进一步反映中国关税风险。
**仓位：**
股票仓位偏多，债券仓位接近中性，信用仓位接近中性，美元仓位上升。
**美国例外主义情境：**
有利美元和美国风险资产，同时仍认为美国国债前景喜忧参半。
**潜在风险情境：**
颠覆性政策和粘性通胀可能造成市场硬着陆。
**特殊交易思路：**
在新兴市场超配印度和阿联酋，在日本超配银行股，在美国超配工业股。做多黄金，做空石油。
**中国展望：**
关税战将拖累中国经济增速，即使考虑到政策刺激。
总的来说，摩根大通建议投资者在日益复杂的市场中保持警惕，灵活应对，并关注长期投资机会。
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