2025年房地产行业年度投资策略报告：分化与反转-华福证券.pdf
这份文档是华福证券于2024年12月26日发布的《分化与反转——2025年房地产年度投资策略报告》。报告对2024年房地产市场数据进行了回顾，分析了本轮地产复苏的困境，并对比了海外周期下行的情况，展望了调控政策的发力方向。报告还预测了2025年的总量数据，并给出了投资建议。
主要观点包括：
1. **2024年总量数据回顾：** 房地产市场销售、开工等数据回落至近年低位，需求端政策持续宽松但效果不明显。
2. **本轮地产复苏的困境：** 结构性市场分化明显，新房二手房销售、房价调整幅度分化，政策宽松对整体新房销量带动有限。
3. **周期下行的海外对比：** 借鉴日本和美国经验，强调了调控政策的重要性。
4. **调控政策将如何发力：** 预计2025年将实行适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，包括降准降息、存量房贷利率调整、存量房收储和城中村改造等。
5. **2025年总量数据预测：** 预计销售面积、销售额、新开工面积等指标将小幅波动或下降。
6. **投资建议：** 建议关注提前走出困境的龙头房企、高弹性港股低PB未违约民企、长期破净估值提升地方国企、持续保持拿地强度的板块龙头。看好2025年在政策支持下的地产市场修复。
7. **风险提示：** 融资环境收紧超预期、房地产销售政策变化、地产调控政策变化、引用数据滞后或不及时。
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