食品饮料行业2025年度策略：至暗已过，柳暗花明-山西证券.pdf
这份山西证券发布的食品饮料行业2025年度策略报告，核心观点聚焦于“至暗已过，柳暗花明”，并对2024年行业回顾和2025年行业展望进行分析。
**2024年行业回顾：** 跑输大盘，表现欠佳。受宏观经济疲软和需求复苏偏弱影响，食品饮料板块整体表现不佳，机构持仓回落。其中，软饮料和零食表现相对突出。个股表现主要由业绩驱动，估值处于低位，安全边际较高。
**2025年行业展望及投资策略：**
* **宏观环境：** 政策导向积极，强调内需消费的重要性，预计25年内需有望温和复苏。
* **投资主线：**
* **立足业绩，抓确定性：** 关注在宏观压力下仍能保持增长的公司。
* **优选龙头，重视分红：** 龙头股有望率先迎来业绩与估值双击机会，低估值+高分红也提供安全垫。
* **各子行业展望：**
* **白酒：** 增速放缓，压力凸显，高端酒相对稳健，次高端承压，区域酒分化。关注需求及动销变化。
* **啤酒：** 量价双承压，关注成本下行。
* **乳制品：** 收入偏弱，关注原奶成本压力缓解。
* **软饮料：** 细分赛道分化，龙头马太效应凸显。关注功能饮料、包装水、即饮茶等细分赛道表现。
* **零食：** 渠道红利不减，关注品类和渠道创新。
**风险提示：** 经济增速不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上升、食品安全问题。
**投资建议：** 建议关注未来仍有较快增长预期的公司，以及低估值、高分红的龙头公司。具体推荐标的包括白酒、啤酒、乳制品、软饮料、零食等细分领域的优质公司。
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