半导体5月投资策略：多款芯片亮相上海车展，汽车芯片国产化正当时.pdf
这份国信证券发布于2025年5月8日的半导体行业研究报告，主要围绕以下几个方面展开：
**1. 行情回顾：**
* **SW半导体指数表现:** 4月SW半导体指数上涨0.62%，跑赢电子行业和沪深300指数。但海外费城半导体指数和台湾半导体指数下跌。
* **子行业表现:** 模拟芯片设计、半导体设备和数字芯片设计涨幅居前；集成电路封测和半导体材料表现较弱。
* **估值水平:** SW半导体指数PE(TTM)处于2019年以来较高分位。集成电路封测和半导体设备估值较低，模拟芯片设计和数字芯片设计估值较高。
* **基金持仓:** 1Q25半导体重仓持股比例为12.0%，超配7.3pct。新增芯原股份，澜起科技、晶晨股份、韦尔股份、芯源微持股比例增幅居前。
* **个股涨跌幅:** 博通、ARM等领涨费城半导体指数成分股，英特尔、美光科技等领跌。纳芯微、思瑞浦领涨SW半导体，中科蓝汛、富创精密等领跌。
**2. 行业数据更新：**
* **全球半导体销售额:** 3月全球半导体销售额同比增长18.8%。
* **区域表现:** 美洲地区销售额同比增速最高，中国、日本、欧洲低于平均增速。
* **存储器合约价:** 预计2Q25存储器合约价将上涨3-8%。
* **产能利用率：** 中芯国际4Q24的产能利用率为85.5%，华虹半导体为103.2%。
**3. 台股月度营收：**
* **各环节营收：** 3月台股IC制造/设计/封测均同环比增长。
* **细分领域：** 晶圆代工方面，除稳懋外，台积电等收入同比增长。半导体硅片方面，环球晶圆等收入同比减少。IC设计服务方面，世芯同比减少，创意电子等同比增长。封测方面，日月光等同比增长，力成等同比减少。模拟芯片设计方面，除瑞鼎外，联咏等收入同比增长。数字芯片设计方面，联发科等同比增长，新唐同比减少。存储芯片及模组方面，南亚科、威刚同比减少，华邦电、旺宏、十铨同比增长。
**4. 投资策略：**
* **看好方向：** 看好模拟芯片和汽车芯片的国产化节奏。
* **推荐标的：** 推荐模拟芯片企业圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微等，以及汽车芯片公司韦尔股份、纳芯微等。受益于AI国产化，推荐翱捷科技、澜起科技等。
**5.风险提示：**
报告中也提示了国产替代进程不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧以及国际关系发生不利变化的风险。
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