汽车行业投资策略：一文看透汽车景气现状-天风证券-20191125.pdf
这份“一文看透汽车景气现状”的证券研究报告由天风证券于2019年11月25日发布，旨在分析当时汽车行业的现状并提供投资策略。
核心内容包括：
1. **行业展望：** 行业去库存接近尾声，预计将进入加库存周期，看好行业产能出清后的龙头机遇。
2. **投资策略：**
* **乘用车整车：** 关注业绩弹性高的自主龙头（如长城汽车A/H），高分红低估值的行业巨头（如上汽集团），以及日系高增长、自主迎拐点的公司（如广汽集团A/H）。
* **零部件：** 看好电动化、智能化、网联化赛道的龙头企业（如潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车等），以及ROE反转空间大、PEG较低的标的（如爱柯迪、旭升股份、保隆科技等）。
3. **风险提示：** 汽车销量、新能源汽车销量不及预期，以及智能驾驶落地不及预期。
4. **重点标的推荐：** 提供了包括岱美股份、爱柯迪、广汽集团、玲珑轮胎、旭升股份、上汽集团和华域汽车在内的重点标的，以及相应的投资评级、盈利预测（EPS）和市盈率（P/E）。
5. **数据分析：**
* **库存：** 渠道库存指数仍处于警戒线之上，但四季度开始改善。
* **销量：** 乘用车批发和零售销量降幅环比收窄，但仍同比下降；交强险数据也在持续恢复。
* **格局：** 乘用车市场集中度分散，前10名份额相对稳定，自主品牌崛起，豪华车企壮大。
* **新能源：** 产销量同比大幅下降，但交强险数据环比增长；比亚迪和北汽新能源为主要制造商，北汽EU系列为畅销车型。
6. **核心问题：** 中低收入人群消费能力下降，导致中低端车型市场萎缩。
7. **行业估值：** 汽车板块估值（PB）已见底，但持仓仍然保持在低位。
总的来说，该报告认为中国汽车市场正在经历结构性调整，龙头企业和具备技术优势的企业将迎来发展机遇，投资者应该关注行业变革中的投资机会，长线布局成长龙头。
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