汽车行业：一文看透汽车景气现状-天风证券-20200325.pdf
这份汽车行业研究报告的核心内容可以概括如下：
**1. 行业观点与投资策略：**
* **看好购车需求集中释放和行业景气度回升：** 报告认为，疫情带来的负面影响是短期的，购车需求被延后但不会被消灭。预计疫情过后，购车需求将迎来集中释放，行业景气度有望在二季度回升。
* **投资建议：**
* 整车板块：建议适时布局龙头车企（长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团）。
* 零部件板块：建议长线布局全球范围内的优质资产，推荐ROE向上弹性较大（岱美股份、爱柯迪），盈利能力持续改善的（均胜电子、保隆科技），迎电动车放量期的核心供应商（得润电子、卧龙电驱），以及加速进口替代的（常熟汽饰、宁波华翔、精锻科技、宁波高发、万里扬）；经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清为龙头经销商（广汇汽车）。
* **风险提示：** 汽车销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、智能驾驶落地不及预期等。
**2. 行业数据与分析：**
* **库存分析：** 库存周期结束，行业库存已经在近几年的底部。2020年1月库存数据表明，汽车行业产成品存货同比值12月为+6.5%。 乘用车渠道库存指数仍处警戒线之上，预警指数在2019年四季度开始改善。
* **销量数据：** 2月乘用车批发销量、产量、零售销量均大幅下降，分别同比下降81.7%、79.8%、78.6%。新能源汽车产销量也出现大幅下降，但市场集中度仍较高，前三名头部企业占据主要市场份额。
* **市场格局：**
* 乘用车：头部车企市场份额相对稳定，自主品牌强势崛起。
* 新能源：特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱等头部企业占据市场主导地位。造车新势力中，蔚来、威马、小鹏表现突出。
* 乘用车市场呈现头部集中度，实力竞争加剧的趋势。
* **需求端分析：** 报告分析指出，中低收入人群支出能力下降是需求低迷的核心。
* **终端优惠：** GAIN终端优惠指数反映终端市场优惠变化幅度，该指数在2020年2月有所波动。
**3. 报告重点车型推荐：**
* 报告推荐了常熟汽饰、长城汽车、岱美股份、均胜电子、潍柴动力、卧龙电驱、得润电子等公司。
**4. 投资策略：**
* 报告建议投资者长线布局成长龙头。
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