宏观策略专题报告：“稳增长”背景下的基建投资及2023年展望-华宝证券-20221208.pdf
## 2023年基建投资及展望总结
2022年宏观经济下行压力加大，基建投资成为稳增长的重要抓手。今年前三季度基建投资额同比增长11.2%，增速较快。财政资金支持力度明显增加，“财政+准财政”资金投入、专项债加速发行，对基建高增长形成支撑。
**投资要点：**
* **资金端：** 财政支出前置，专项债发行节奏前置。为填补基建资金缺口，合计超1.1万亿元准财政+专项债限额空间形成投资滚动接续。2023年，地方财力可能依旧相对紧张，中央政府部门加杠杆，专项债发力或继续前置，以及“准财政”政策性金融工具或仍起到带动作用。
* **项目端：** 2023年是“十四五”攻坚之年，各地政府倾向于加大投资力度，叠加今年各省份新开工“十四五”基建相关项目量明显提升，为明年基建接续投资提供支撑。
* **潜在扰动：** 土地成交低迷，城投债对基建投资的拉动作用减弱，基数效应或产生小幅扰动，对基建投资的增量空间有潜在制约。
* **2023年展望：** 基建仍是明年重要的政策抓手，预计2023年基建投资增速较2022年小幅回落，但总体维持积极增长态势，表现为一四季度偏低，二三季度偏高的态势。未来基建投资方向将更加注重项目综合性效益和国家安全等领域。
**基建投资效果：**
* **前三季度持续发力：** 广义基建投资额为14.91万亿元，同比增长11.20%。能源、水利、市政设施三方面基建增速快，是基建的主要拉动项目。建筑企业新签合同高速增长，为明年工作量提供保障。
* **基建上下游产业链情况：** 建筑央企新签订单高速增长，沥青消费量持续上行，大型挖机销量明显高增，均显示基建开工积极。
**2023年基建投资展望：**
* **资金来源：** 财政支出、国内贷款、自筹资金等。2023年自筹资金占比或将回落，地方政府财政承压。国内贷款占比或提升。
* **政府积极性：** 2023年正值政府换届，十四五规划进入攻坚期，地方政府积极性将有所提升。
* **中央政府加杠杆：** 中国政府杠杆率处于较低水平，中央财政加杠杆更具可行性。
* **专项债：** 明年专项债使用或继续前置，总体额度或小幅上升，预计在4万亿元左右。
* **发力点：**
* 老基建提质。
* 新基建加量，重点关注5G、数据中心等。
* 国家安全基础设施，包括应对重大自然灾害能力、粮食安全、能源、信息、金融安全等。
**潜在扰动因素：**
* 土地成交低迷，对地方政府财政形成一定制约。
* 城投债对基建投资的拉动作用减弱。
* 基数效应或产生小幅扰动。
* 提振内需可能部分影响基建增量资金。
**总结：**
基建投资依然是明年重要的政策抓手，基建投资未来会更加注重项目综合性效益和国家安全领域。
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