宏观专题：大会后市场如何演绎？-德邦证券-20221018.pdf
德邦证券发布的这份宏观专题报告，主要分析了中国共产党第二十次全国代表大会（二十大）后市场可能出现的演变。报告的核心内容如下：
**一、二十大报告的新增内容与核心议题**
1. **新增章节：**二十大报告在结构上增加了“实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑”和“推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定”两个章节。
2. **主题变化：**大会主题在表述上有所调整，首句回归“高举中国特色社会主义伟大旗帜”，将“新时代中国特色社会主义思想”正式纳入主题，并明确了全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴的目标。
3. **“中国式现代化”：**报告强调“中国式现代化”是新提法，强调中国共产党领导的社会主义现代化，以及其基于中国国情的特色。
**二、历史回顾与市场表现**
1. **历史日历效应：**报告分析了2000年以来历次党代会期间的市场表现。大盘在党代会召开期间通常呈下行趋势，但会前一周和一个月内A股通常上涨。大会召开前后市场波动率相对较小，表明市场不确定性逐渐消除。
2. **行业风格：**行业表现并未呈现明显规律，但报告分析了十七大、十八大和十九大期间的行业风格。总的来说，大盘价值股在大会后通常表现较好，而中小盘成长股相对较弱。
**三、行业关键词与报告变动**
1. **核心关键词：**除了“中国式现代化”，安全、科技、人才、高质量发展和共同富裕等关键词的出现频率显著增加，反映了报告的重点关注。
2. **内容变化：**
* **发展理念：**强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家首要任务，扩大内需，构建全国统一大市场。
* **科教兴国：**强调科技、人才是建设社会主义现代化国家的基础。
* **民生福祉：**强调共同富裕，健全终身职业技能培训制度，以及国家安全和社会治理。
* **生态建设：**强调加快发展方式绿色转型，完善碳达峰、碳中和相关表述。
* **国家安全：**将科技安全纳入国家安全观，加强个人信息保护。
* **军队建设：**强调军队建设的目标是建成世界一流军队。
**四、未来市场展望与风险提示**
报告认为，在大会前后市场表现中，市场在大会附近波动相对较小。
风险提示：政策落地不及预期，海外超预期衰退，人民币汇率急贬。
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