宏观研究专题报告：A股走牛的宏观环境正在形成-信达证券-20231116.pdf
这份信达证券的宏观研究报告名为《A股走牛的宏观环境正在形成》，发布日期为2023年11月16日。报告分析了当前中国宏观经济形势，认为A股市场走牛的宏观环境正在逐步形成。报告的核心观点和主要内容如下：
1. **三大因素边际改善**：报告认为，之前制约权益市场的三大因素，即经济预期、房地产市场和美联储货币政策，均在边际上变得更加友好。
2. **经济温和复苏**：
- 10月工业增加值同比增长4.6%，高于预期，出口产业链受益于“以价换量”。
- 基建投资增速略有回落，但制造业投资保持韧性。
- 房地产数据仍然低迷，但新开工出现连续三个月回升，反映房企意愿回升。
- 10月社会消费品零售总额两年增速下降，可能与9月提前透支有关，可选消费表现较好。
- 月度GDP指数显示10月GDP同比增速约为6.1%，高于9月。失业率处于历史较低水平。财政部增发国债1万亿元，稳增长再加力。
3. **地产政策积极**：房地产指标虽低位，但后续增量政策可期，期待央行启动PSL或其他工具支持“三大工程”。
4. **外部环境转暖**：美国数据走弱，预示加息周期或已结束。中美会晤有望改善经贸关系。
5. **结论**：报告认为，经济处于温和复苏轨道，地产政策存在改善空间，美国货币政策转向，这些因素有助于A股市场。
**主要风险因素**：政策明显收紧、海外经济下行对出口超预期。
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