宏观深度研究：中国出口产业链的升级与重塑-华泰证券-20230416.pdf
中国出口产业链的升级与重塑：
报告核心观点：2018年以来，尽管全球贸易环境复杂，中国出口在全球份额中不降反升，出口竞争力增强。
1. 事实胜于雄辩：中国出口份额上升+产业链升级。2022年，中国出口占全球份额从2018年的13%升至14.6%，且高附加值产品相对占比上升。
2. 出口“反脆弱性”：地域和产品多样化。尽管对欧美出口份额有所下降，但中国出口市场已呈现多元化。出口地域呈现多样化，东盟、非洲、亚太、中东等地区份额上升最快，且各区域的“主打”产品各异。新兴行业出口表现亮眼，电动车、太阳能、锂电池等“新三样”出口占比提升。
3. 新兴行业的快速发展：新兴行业“弯道超车”。在全球能源、电力、交通等行业结构剧变的背景下，电动车、太阳能、锂电池等新兴行业在全球竞争中崛起，占比提升。
4. 出口优势：全方位成本效率优势。中国出口的真正优势在于：1）原材料、电价、能源等价格低于全球，2）物流和电信网络优势、电信和物流效率成本优势，3）综合交易成本较低：产业链全、多样化，分工细，以及4）人力成本性价比和国际化水平较高。
5. 中国与东盟：合作大于竞争。中国对东盟的直接投资(ODI) 和出口增速均领跑总额，表明中国出口产业链在趋势性、主动地优化的过程中。中国对欧美出口下降的品类，与对东盟出口上升的品类相对应，显示合作大于竞争。东盟同样受益，出口份额上升、产品多元化、脆弱性下降。
6. 出口竞争力提升的启示：出口效率增长领先全球，人民币真实汇率或将升值；中国企业扬帆出海，发展空间广阔。
风险提示：全球衰退压力超预期，地缘政治风险。
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