出口亚非拉：中国制造的延伸与下沉-华泰证券-20230625.pdf
本文是华泰证券股份有限公司发布的宏观研究报告，主题为“出口亚非拉：中国制造的延伸与下沉”。报告深入分析了中国对亚非拉地区的出口特征、驱动因素及未来发展趋势，并探讨了其中可能存在的风险与挑战。
**核心观点：**
* **中国对亚非拉出口呈现结构性高增长态势：** 中国对亚非拉的出口额增长迅速，占总出口额的比重持续上升。
* **出口特征：**
* 出口增速快，占比上升。
* 出口商品多样化，体现中国制造的“全产业链”优势，以机电产品和光学仪器为主，但较低附加值产品占比也较高。
* 进口以资源品、农产品和基础原材料为主。
* **高增长驱动因素：**
* 中国制造的“极致性价比”优势突出，包括原材料、物流、产业链分工、及人力资源等方面的优势。
* 亚非拉的发展阶段、需求结构与中国产能完美对接。
* 企业主动出海及“一带一路”政策的支持。
* **可持续性分析：**
* 中国对亚非拉出口有望保持较高结构性增长，因为亚非拉地区消费、基建和制造业投资有较大升级潜力， “一带一路”等战略有望进一步驱动合作，中国企业对亚非拉投资高速增长，将促进商品和服务出口。
* 与亚非拉国家经贸合作的波动性和不确定性犹存，需关注风险。
**亚非拉地区“经济画像”：**
* **非洲：** 人口规模大，但人均GDP较低，农业占比高，消费升级潜力大。
* **中东：** 经济受油价影响大，基础设施水平较高，工业化和城市化水平较高。
* **南亚：** 人口稠密，制造业占比低，消费市场有潜力。
* **拉美：** 城市化率高，但制造业占比低，基建有待升级。
**风险提示：**
* 亚非拉经济发展不及预期。
* 亚非拉通胀与地缘政治风险超预期。
**其他重要信息：**
* 报告指出，中国与非洲、中东、南亚和拉美的贸易、投资合作具有广阔的前景，尤其是在基础设施建设方面。中国企业在这些地区有较大出口机会，但同时也面临着债务风险、政治不稳定等挑战。
* 报告还强调了“一带一路”倡议对中国与亚非拉国家经贸合作的积极作用，包括降低贸易壁垒、促进基础设施建设等。
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