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宏观研究· 专题报告：中国经济下行中的产业结构调整-国信证券-20221206.pdf

宏观研究· 专题报告：中国经济下行中的产业结构调整-国信证券-20221206.pdf
这份国信证券的研究报告分析了中国经济下行中的产业结构调整。报告主要分为三个部分： **第一部分：中国产业结构剧烈调整未引发失业问题的原因分析。** 报告指出，2002年以来中国经济增速经历了两个平台期，2012-2018年中国产业结构出现剧烈调整，第二产业GDP占比下降，第三产业GDP占比上升。但是与英国产业结构剧烈调整时期失业率大幅上升不同，中国并未出现明显的失业问题。通过对比中英两国产业结构调整时期的经济增长和失业率表现，发现中国经济增速并未失速下行，且当前政府对就业的重视以及稳增长的政策是关键。分析认为，第一产业GDP增速长期维持相对稳定格局也起到一定的作用。 **第二部分：中国产业结构调整时经济维持韧性的原因分析。** 报告详细分析了第二、三产业内部结构的变化。第二产业中，能源和金属矿开采、低附加值的下游消费品和计算机制造等行业GDP占比下降，而高附加值的通信设备、仪器仪表制造以及与基建密切相关的土木工程建筑、非金属矿物制品等行业GDP占比上升。第三产业中，与人流、物流相关的交通运输、仓储和邮政业GDP占比以及新兴的信息服务、商务服务、综合技术服务等行业GDP占比明显上升。 报告认为，政府的有形之手（大力发展基建投资、降低人流物流成本、加大教育卫生社会保障投入）和市场自发力量（高附加值制造行业、新兴服务产业的快速发展）共同作用，使得中国经济在产业结构剧烈调整时仍能维持韧性。另外，第三产业的快速发展降低了第二产业运转的交易成本，也对提升第二产业的韧性起到帮助。 **第三部分：当前中国产业结构与海外发达国家的比较和展望。** 报告指出，当前中国第一产业GDP占比明显高于海外发达国家，未来仍会继续回落。中国第二产业GDP占比仍远高于海外发达国家的水平，未来或继续下降，但速度可能偏慢。当前中国第三产业GDP占比明显低于海外发达国家的水平，未来占比或继续上升，这也意味着未来较长一段时间内，国内第三产业GDP增速仍将高于整体GDP增速。并从产业结构角度指出中国科技创新、分配制度优化的必要性。 **风险提示：** 政策调整滞后，经济增速下滑。
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