20221106-国海证券-策略专题研究报告：市场底部的催化剂有哪些？.pdf
本报告为国海证券策略研究报告，主要探讨了市场底部的催化剂以及投资策略。
**投资要点**：
1. **市场底部的催化剂：** 2008年以来A股市场共经历了9次具有代表性的底部，可分为大底反转型、熊市反弹型和牛市急跌形成的阶段性底部。催化剂主要来源于政策与流动性层面，市场大底的形成更需要实质性改变基本面趋势因素的出现。
2. **催化剂类型及特征：** 熊市反弹情形下，政策的加力与流动性预期的改善是主要因素；牛市急跌情形下，则多因前期利空因素缓和。对于市场大底而言，超预期的政策刺激或重大改革的出台常为扭转市场信心的关键。
3. **当前市场情况：** 本轮底部的催化亦有望来源于政策与流动性层面，鉴于今年4月市场已经历一轮熊市反弹，本轮底部的催化或与历史大底的特征更为相似，海外紧缩压力的缓和有助于市场情绪的修复，国内经济预期的改善或为本轮核心催化。
4. **配置建议：** 当前A股整体性价比已处于较优区间，成长价值均有机会，重点关注成长板块，细分领域包括安全发展以及自主可控两条主线。
**各类型底部催化剂总结：**
* **大底反转型：** 需要实质性改变基本面趋势因素的出现，超预期的政策刺激或重大改革的出台是关键。例如，2008年11月的“四万亿”投资计划。
* **熊市反弹型：** 政策的加力与流动性预期的改善是主要因素。
* **牛市急跌型：** 前期利空因素的缓和。
**2008年以来市场底部案例**：
* **2008年11月：** “四万亿”政策刺激下，基建链条成为反弹主线。
* **2012年12月：** 十八大闭幕后总量政策发力，金融、国防安全板块率先反弹。
* **2016年1月：** “供给侧改革”和全面降准并驾齐驱，白马蓝筹成为反弹主线。
* **2018年Q4：** 内外利好信号的释放触底企稳。
* **2012年1月、2015年8月、2022年4月：** 熊市反弹，稳增长政策发力。
* **2010年7月、2020年2-3月：** 牛市急跌，国内“稳增长”加码和海外流动性宽松，中美货币财政双宽松。
**风险提示：** 流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考。
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