20201104-中信证券-潮流玩具行业研究：肇始于童心，进阶于品牌.pdf
本报告由中信证券发布，主要探讨了潮流玩具行业的现状、发展趋势、商业模式以及投资建议。
**行业概述与发展趋势：**
* **定义与分类：** 潮流玩具是结合了设计师、艺术家理念，注重美学、收藏价值，满足年轻人情感与社交需求的产品。主要包括盲盒、手办、艺术玩具等。
* **目标受众：** 主要面向高学历、高消费能力的年轻人，年龄多在15-40岁。
* **市场规模：** 潮流玩具市场增长迅速，2019年市场规模超200亿元，预计2024年将超过700亿元，CAGR 达29.8%。
* **发展趋势：** 潮流玩具的成长需要从“个别潮玩形象”到“系列潮玩IP”，再到“潮流品牌IP”的三级跃升，从而实现品牌溢价和长期发展。
**用户画像与消费心理：**
* **用户画像：** 主要为一二线城市、受过良好教育、高消费能力的年轻人。
* **消费心理：** 潮玩满足了年轻人的情感需求、社交需求、对不确定性的奖励以及收藏爱好。盲盒的机制尤其符合这些心理，容易引发消费者的赌徒心理和重复购买行为。
**行业链条：**
* **上游：** IP，包括原创IP和授权IP。卡通动漫是授权市场的主要来源，玩具游艺类是IP的主要应用场景。
* **中游：** 设计与加工，将IP创意转化为产品。我国是全球玩具制造的主要供应国，生产工业成熟。
* **下游：** 销售与售后，主要通过线上线下结合的方式进行，包括门店、无人零售、玩具展、电商平台等。
**商业模式：**
* **Funko模式：** 依赖外部IP授权，主要产品是人形玩偶，利润率较低，但规模增长较快，IP来源广泛。
* **万代南梦宫模式：** 专注于游戏、动漫IP，打通了游戏、动漫、玩具产业链，利润率较高，且常青IP众多，具有长期发展潜力。
* **原创IP模式：** 强调原创性，通过设计师合作，打造独特的IP，建立品牌护城河。
**投资建议：**
* 关注在原创设计师资源方面有雄厚布局，并拥有广泛授权或积极布局多元化IP的公司。
* 关注在渠道端拥有广泛布局，能够与消费者高效沟通并反馈的公司。
**风险因素：**
* 消费者偏好变化、购买意愿下降、行业增长不及预期、设计师负面影响、IP授权到期、盗版侵权等。
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