传媒行业深度研究：一文读懂数字人民币行业与投资机会梳理-天风证券-20221108.pdf
这份天风证券的行业深度研究报告《一文读懂数字人民币行业与投资机会梳理》全面分析了数字人民币的定义、发行流通机制、清算流程、产业链，并探讨了其对未来支付体系的影响。
**核心观点如下：**
1. **数字人民币是数字形式的法定货币，试点稳步推进，应用场景广泛。** 目前已涵盖长三角、珠三角、京津冀等地区，并在批发零售、餐饮文旅、政务缴费等领域形成多种应用模式。
2. **支付产业链演进至四方清算体系，利润分配清晰。** 参与者众多，包括清算机构、发卡机构、收单机构和消费者。中国96费改后，利润分配按照商家手续费的7:2:1分配给发卡方、收单方和清算机构。
3. **数字人民币跨境清算市场广阔，有望解决跨境支付痛点。** 可跨过SWIFT系统，降低成本和政治风险。人民币跨境支付规模不断增长，数字人民币跨境业务前景广阔。
4. **数字人民币对第三方支付既有机遇也有挑战。** 挑战在于可能打破第三方支付的垄断格局，机遇在于C端可通过创新场景催生新的盈利点，B端具备央行数字货币分发职能的第三方机构可以提供“支付+”的全链式服务。
5. **数字人民币产业链上下游完备，发展增速显著。** 上游主要为芯片和基础技术，中游涉及银行IT，下游包括软硬件钱包、数字钱包、终端机具改造和第三方支付机构。
6. **数字人民币具有四大应用特点：**松耦合、双离线支付、支付即结算、可编程性，助力支付产业链升级。
7. **数字人民币有望解决跨境支付痛点：**传统跨境支付成本高、效率低，数字人民币可实现点对点交易，提升国际清结算效率。
8. **数字人民币将影响现有支付格局：**对第三方支付机构构成挑战，但也带来新的盈利机遇，数字人民币APP与商业银行APP或将成为未来支付新参与者。
9. **投资建议：**关注数字人民币产业链上的相关公司，包括上游的格尔软件、数字认证等，中游的长亮科技、神州信息等，以及下游的蚂蚁集团、财付通、广电运通等。
**风险提示：**数字人民币推行、应用场景拓展和相关技术公司投入不及预期。
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