棉花年报：棉价维持高位震荡-20211216-长江期货-15页.pdf
这份报告是长江期货公司发布的棉花年报，主要分析了2021年棉花市场行情并对2022年市场进行展望。
**2021年行情回顾：**
2021年棉花市场整体表现强劲，主要经历了四个阶段：
1. **通货膨胀预期行情：** 1-2月，全球货币宽松、经济复苏预期推动价格上涨，纱线利润高位。
2. **欧美抵制“新疆棉”：** 欧美企业抵制新疆棉花，市场担忧消费问题，价格回落。
3. **需求旺盛，纱线利润较好：** 4-9月，纺织产业链表现最佳，纱线企业利润高位，主要因全球产业链补库存及东南亚订单转移。
4. **新棉上市阶段：** 9月下旬后，新疆新棉上市，市场预期较强，棉价上涨。
**棉花供需分析：**
* **全球持续去库存：** 2020/21 年度全球棉花总产量2432.1万吨，消费量2632.8万吨，期末库存1928.6万吨。2021/22年度预计产量2646.8万吨，消费量2705.7万吨，期末库存1866.6万吨。USDA 预测全球棉花市场持续好转，去库存有望持续。
* **美国期末库存依然较紧张：** 虽然明年产量有望恢复增长，但美国棉花库存依然紧张，出口需求强劲。
* **印度供需预期较好：** 2021/22年度总产预期维持612.2万吨，消费与上年持平，出口预计为81.6万吨，期末库存预期为105.6万吨。
* **国内库存去化明显：** 国内纺织行业需求旺盛，社会库存低位，截至10月份，我国棉花工商业社会库存为368.09万吨，为最近几年最低库存数据。
* **需求端：** 纺织业需求旺盛，但内需恢复较慢。
**需求之辩：**
USDA预测2700万吨的消费量能否维持是关键，而支撑棉价的核心因素是需求快速恢复。
* **2021年纺织行业运行情况回顾：** 2021年纺织行业运行情况总体较好。社零数据方面，上半年内需不错，下半年受疫情影响，内需萎缩明显。中国纺织品服装出口方面，整体出口情况好于纺织出口。规模以上纺织服装行业的营收和利润均有复苏，但仍未恢复至2019年水平。
* **疫情影响减弱：** 德尔塔和奥密克戎的危害性下降，对世界经济影响较小。
**纺织产业链库存情况分析：**
* **中国：** 纺织行业的库存累积较快，服装业的库存累积相对较慢。
* **美国：** 纺织服装零售已恢复至正常水平，库存处于合理水平，补库存空间不大。
**外需弱于今年：**
市场对明年经济的预测普遍乐观，但中国以外国家明年的增长空间明显小于2021年。虽然总体需求量或不弱于2021年，但补库需求基本已体现。
**行情展望：**
2022年市场关注供应端和需求端的变化，远期贴水现货市场3000元。市场比较担心出口需求减少。2022年棉价或维持高位震荡走势。
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