轻工制造行业借鉴2003年非典，看当前疫情影响暨投资判断：消费呈现韧性，行业加速整合-200209[19页].pdf
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这份申万宏源证券研究报告主要分析了新型冠状病毒疫情对轻工制造行业的影响，并借鉴2003年非典时期的经验，为投资者提供投资建议。核心观点如下：
**1. 疫情对消费呈现韧性，行业加速整合：**
* 短期市场波动带来买入机会。疫情不会改变龙头白马企业的长期商业模式和护城河，反而凸显其抗风险能力，是中长期买入优质龙头的机会。
* 需求会滞后释放。轻工产品需求偏刚性，疫情结束后有望加速释放。
* 龙头企业优势显著。具备更强的渠道、管理和抗风险能力，有利于行业集中度提升。
* 疫情中需求加速的行业包括生活用纸、云视频及远程办公。
* 装配式建筑受“小汤山”模式推动，需求抬升。
**2. 各子行业影响分析：**
* **轻工消费：**生活用纸和文具受影响较小，电商渠道成熟，生活用纸需求刚性，文具龙头在超跌后提供买入机会，齐心集团云视频及远程办公系统渗透速度有望加快。
* **家居：**一季度内销受影响，但家居消费相对刚性，需求有望跨期释放。出口企业可借海外产能抢占订单。疫情加速行业整合。
* **造纸：**生产端基本不受影响，物流运输受影响导致发货延迟。文化纸需求刚性，箱板瓦楞纸受电商外卖需求抬升对冲。持续看好白卡纸行业整合带来的盈利提升。
* **包装印刷：**下游需求分散，整体较刚性。预期快递、外卖需求将更快进入高峰，拉动相关需求。
**3. 投资建议：**
* 股价震荡提供买入机会，龙头企业加速整合行业。建议关注晨光文具、顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、大亚圣象、美凯龙、太阳纸业、博汇纸业、劲嘉股份、奥瑞金等。
* 关注疫情中需求加速的行业，如中顺洁柔、恒安国际、维达国际、齐心集团、海鸥住工、惠达卫浴等。
**4. 历史经验复盘：**
* 回顾2003年非典，发现必选消费受影响较小，股价与大盘走势基本一致，高端可选阶段性走弱。
总的来说，报告认为疫情对轻工制造行业的影响是短期的，长期来看，优质龙头企业将受益于行业整合和需求反弹。
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