复盘2003年“非典疫情”看交运板块：“机”从“危”来[26页].pdf
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这份华创证券2020年2月1日发布的交通运输行业深度研究报告，主要内容是复盘2003年“非典”疫情对交通运输板块的影响，并以此为鉴，分析2020年新冠疫情对交通运输板块的潜在影响和投资机会。
**核心结论：**
* **“非典”时期客运影响大于货运，航空受影响最大但反弹也最快。** 航空股（尤其是H股）和机场股在疫情稳定后反弹力度大。
* **疫情对板块财务数据的影响集中在Q2。**
* **交运指数与上证指数基本同步，** 扩散期下跌，稳定期反弹。
* **交通运输业的行业规模和盈利结构已发生本质变化，** 当前的交通运输业规模远大于2003年，盈利结构也发生了变化（如上海机场的免税业务）。因此，2020年的疫情冲击不能简单地与2003年进行类比。
**对2020年疫情影响的推演：**
* **出行数据：** 预计1月下旬至2月底旅客人数大幅下降，疫情稳定后大幅反弹。关注新增病例稳定减少和防控工作胜利结束的时间点。
* **财务数据：** 预计影响集中在一季度，后续或逐季消化。疫情较快结束，航空、机场业绩反弹力度也会较大。
* **股价：** 航空、机场等节前已受冲击，预计节后逐步企稳。一旦疫情防控出现好转预期，向上弹性较大，航空H股的弹性强于A股。
* **潜在受益板块：** 快递。居家生活推动网络购物，业务量或上行。
**强调长期价值：**
* 机场：优质赛道，颜值经济黄金时代受益者。
* 快递：业务量景气区间，关注行业格局变化。
* 航空：极度压制会带来强劲反弹，关注供需强弹性。
* 高速公路：龙头标的，冲击过后是投资时点。
**风险提示：** “疫情”冲击超预期，经济大幅下滑，人民币大幅贬值。
报告还列出了重点公司的盈利预测、估值和投资评级，以及行业的基本数据和相关研究报告。
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