食品饮料行业专题报告：复盘历史看非典，疫情过后万木春[16页].pdf
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这份长城证券的食品饮料行业专题报告，复盘了2003年非典疫情对食品饮料行业的影响，并以此为鉴，分析当前新冠疫情可能带来的影响，为国内投资提供参考。
报告核心观点：
1. **非典时期回顾：**
* 对消费行业有短期扰动，但长周期影响不明显。
* 与社交、餐饮相关的子行业（如白酒、啤酒、调味品）受影响较大。
* 行业回暖较快，多数子行业增速在非典结束后三季度企稳回升。
* 食品饮料行业整体跑输大盘，但乳制品表现较佳。
2. **新冠疫情影响预测：**
* 预计短期内将对宏观经济产生扰动。
* 对食品饮料行业的影响将呈现结构化特征：
* 与社交、餐饮相关的行业（如白酒、调味品）受影响较大。
* 整体影响幅度或将收窄，因为均价提升、线上购物等可以部分弥补需求下滑。
* 疫情防治及时，预计对产业持续影响周期较短。
3. **子行业影响分析：**
* **白酒：**短期终端需求锐减，库存消化存在压力，价格可能向下波动，但长期看扰动因素过后，行业景气度仍向上。
* **调味品：**餐饮客流下滑直接影响需求，疫情结束后餐饮或较快恢复，全年来看对企业销量冲击有限。
* **乳制品：**春节牛奶消费需求受到抑制，KA、商超等终端库存水平显著升高。
* **啤酒：**春节本就是淡季，影响有限，但持续时间长短关系较大。
* **榨菜、休闲零食等：**受疫情负面影响很小。
4. **投资建议：**
* 布局受疫情影响较小，前景良好，景气度向上的子板块，如榨菜、休闲食品、速冻食品等。
* 关注疫情过后的超跌机会，如白酒、调味品等。
5. **风险提示：**
* 宏观经济下行
* 疫情范围扩大
* 疫情结束后复苏力度不达预期
* 食品安全事件
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