20200712-西部证券-食品饮料行业周报：本周专题：乳制品渠道调研信息汇总.pdf
本周食品饮料行业周报主要内容如下：
**核心观点：**
* **行业表现：** 上周食品饮料板块上涨9.2%，表现较好，跑赢沪深300指数。其中其他酒类、白酒和乳品表现较佳。
* **乳企Q2营收增速环比加速：** 二季度动销持续恢复，伊利、蒙牛等乳企营收预计有较好环比改善。伊利Q2营收增速较好恢复，半年度回复正增长。常温液奶表现最佳，常温酸奶、乳饮料也在恢复中。
* **原奶价格Q2同比未见明显上升：** 二季度生鲜乳价格环比下降明显，同比涨幅收窄。乳企Q1原奶采购价格基本与去年同期基本持平，预计Q2公司采购奶价同比不会上升。
* **Q2整体费用率可控：** 线下促销强度Q2同比持平略升，线上广告费用率可控。
**一周投资观点：**
* **白酒：** 7月进入淡季，茅台、五粮液等采取渠道管控，拉升价格；国窖1573加快终端配额制推广。次高端酒企价格稳中有升，部分酒厂提价。
* **食品综合：** 终端消费逐步恢复，看好具备优秀产品特性、渠道布局与供应链能力的企业。
* **调味品：** 餐饮终端库存逐渐去化，零售端动销继续向好，关注优势企业。
**一周行情回顾：**
* 食品饮料板块周涨幅9.2%，位居申万一级行业第11位。
* 其他酒类、白酒、乳品表现较好。
**一周重点动态：**
* **行业数据：** 2019年全国白酒产量、销量同比下降；2020年1-5月，全国白酒产量同比下降。
* **线上白酒零售价格：** 整体稳定，高端白酒价格坚挺，次高端价格稳定。
* **猪肉价格：** 猪肉价格上涨，猪粮比上升。
* **啤酒：** 全国规模以上啤酒企业5月产量同比上涨，5月瓶装啤酒平均价格小幅下降。
**风险提示：**
消费复苏不达预期，终端恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格非理性上涨，食品安全风险，行业政策风险。
**投资建议：**
* **白酒板块：** 确定性组合建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖；地产酒和光瓶酒恢复弹性较大，建议关注今世缘、古井贡酒、酒鬼酒、顺鑫农业、洋河股份。
* **食品板块：** 推荐关注伊利股份、光明乳业、中炬高新、恒顺醋业。
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