银行业：专题！疫情后的金融政策变化如何影响投资？（二）-200209[19页].pdf
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中泰证券发布的这份银行行业专题研究报告，主要探讨了疫情对金融政策的影响及对投资策略的启示。报告核心观点如下：
**一、宏观政策分析**
* **疫情影响与政策难点：** 报告认为，评估疫情对经济的全面影响是当前政策决策的难点，尤其在于疫情防控与复工复产之间的矛盾。未来，复工时间点将是关键观察指标。
* **货币政策：** 预计货币政策将以稳定预期为主，采取短期流动性释放与定向结构性货币政策工具组合。本周央行已通过OMO和定向再贷款投放大量流动性，并下调了OMO利率。预计上半年将维持宽松的货币环境。
* **财政政策：** 财政政策将侧重于定点税收减免、费用减免及贴息。在资金支持上，将采取“专项再贷款+财政贴息”组合。二季度财政政策重点或将放在修复投资，可能扩大赤字率、增加地方债发行。
* **金融监管政策：** 金融监管压力预计不会增加，鼓励直接融资，促进资本市场发展。
* **产业政策：** 产业政策将聚焦中小企业和疫情防控企业，加大信贷支持，减税免税，降低企业用电成本等。
**二、投资策略**
* **投资建议：** 维持增持评级，认为市场风险偏好提升仍是今年资本市场核心要素。
* **行业配置：** 建议关注金融板块，券商股有补涨逻辑，银行和保险有稳健收益。
**三、具体政策细节**
* **货币政策工具：** 主要通过公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利、降准等工具，保持流动性合理充裕。
* **LPR** **与贷款利率：** LPR 下调是大概率事件，有望进一步带动信贷利率下行。
* **财政支持：** 包括资金支持、税费减免以及增质保效等。
* **中小企业支持：** 加大信贷支持，增量、降价、提质和扩面。
* **监管鼓励：** 鼓励直接融资，推进理财子公司设立。
**四、风险提示**
* 疫情对实体经济影响超预期。
**五、报告的逻辑与结构**
报告首先分析了疫情对宏观经济的影响，然后具体阐述了货币政策、财政政策、金融监管和产业政策的调整方向。最后，给出了具体的投资建议，并提示了风险。
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