债市聚焦系列：从防范“金融空转”看货币政策的方向-20221114-中信证券-25页.pdf
这份中信证券于2022年11月14日发布的题为《从防范“金融空转”看货币政策的方向》的报告，核心在于分析当前中国货币政策，以及监管层如何看待和应对“金融空转”问题。报告回顾了过去几年中国发生的几次“金融空转”现象，并分析了其市场背景、主体行为、驱动因素和负面影响。
报告的核心观点包括：
1. **“金融空转”定义及危害**：资金在金融体系内过度停留，阻碍资金流向实体经济，抬高实体经济融资成本，违背金融服务实体的初衷。
2. **历史回顾与监管应对**：分析了2015-2016年、2019-2020年以及2022年的“金融空转”现象，以及监管部门采取的措施。
3. **当前形势与历史对比**：认为当前的“金融空转”程度不及2015-2016年严重，不用过度担心货币政策快速收紧。
4. **监管启示**：防范“空转”会制约货币政策宽松，总量型工具使用会更加谨慎，增加“直达实体”的结构性政策工具。
5. **后市展望与策略**：预计央行将稳步引导资金利率向政策利率回归。从投资策略角度来看，在宽信用和稳增长目标驱动下，今年四季度末后，债市可能面临较大的调整压力。
报告还对国内宏观经济、高频数据、通货膨胀、流动性监测、债市数据进行了盘点，并分析了美国10月通胀数据低于预期的情况。
总体来说，这份报告旨在分析当前中国“金融空转”问题，评估其对货币政策的影响，并为投资者提供债市投资的策略建议。
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